上周四（9月29日）八號風球，港股停市，以為港股可以避過一劫，因為9月28日美股大跌，9月29日美股回升，可是，9月30日港股依然大跌，總之人心虛怯，無人願意出來接貨，只好任由大鱷將恒指往下壓。
不過，9月30日儘管恒指急跌418點，逆市上升的恒指成份股還有好幾隻，這包括中華煤氣（003）、新世界（017）、國泰航空（293）、中石化（386）、潤電（836）、中移動（941）、友邦（1299）、國壽（2628）。
恒指418點的跌幅絕對不是小跌幅，而竟然有8隻成份股逆市上升，是好現象，這說明有些股票的價格，已跌至另一批大戶認為很值得買的水平，其中新世界比較值得留意，原因是新世界剛剛發表全年業績，盈利倒退26%，依常理，在大市大跌的時候、盈利倒退的股票，股價更應該狂跌，但是新世界股價不跌反升，為甚麼？
地產股折讓越大越抵買
原因是新世界盈利儘管大跌，每股盈利仍有2.32元，而股價已經跌至7.56元，PE只剩3倍，資產值更高達每股26元，股價與資產值的折讓幅度驚人，買地產股就是買資產，折讓越大越值得買，以大折讓價買地產股，再加上耐心持有，必然守得雲開見月明。
股市經過好幾輪的急跌後，藍籌地產股的股價已經全部低過其資產值，其中折讓率最大的就是新世界，折讓率達71%，折讓率最低者為恒隆地產（101），僅6%。過往信置（83）的折讓比率往往與新世界看齊，但是過往幾年信置勇敢買地而樓價大漲，導致信置股價堅挺，折讓率比恒地（012）還低，恒地折讓率為52%，信置只是32%，與九倉（004）差不多，兩大龍頭長實（001）與新地（016）折讓率皆是25%；而25%的折讓率，已經令李嘉誠不斷地增持長實股份。
曾淵滄
大學教授