【本報訊】亞洲最大箱板紙生產商玖龍紙業（2689）上年度盈利倒退並遭「狂掟」，作為其主要競爭對手之一的理文造紙（2314），於截至今年9月底止的中期純利亦預期錄得按年倒退。理文亦與玖紙一樣，同樣正面對客戶減少手上存貨的問題。
理文管理層於玖紙公佈遜於市場預期的全年業績後，在花旗安排下舉行了投資者電話會議。理文預期2012年上半年度（今年4至9月份）銷量不會有增長，與玖紙比較，理文高毛利率產品佔總產品比重較小，故未能對整體毛利率構成支持。
花旗認為，兩個因素加起來，即代表理文盈利於2011年度創下上市新高後，2012年上半年度盈利會錄得倒退，故該行將理文未來3個財政年度全年盈利預測全部下調4%，單是2012年度全年盈利預料按年下跌逾25%，至13.85億元。與市場平均數比較，花旗的預測低17%至22%。
不過，花旗指出，與玖紙對比，理文較優勝的地方是負債率較低，令理文對內地貼現票據處理費上調的承受能力較高。該行稱，內地銀行存款準備金率持續上調，目前貼現票據處理費由一年前的2%至4%，上升到10%至12%。
花旗目標價看2.4元
報告指出，玖紙上年度約有12%純利是以貼現票據支付，而理文及玖紙的負債比率分別約61%及110%。花旗維持給予理文「沽售」投資評級，目標價由原本的3.1元下調至2.4元，主要反映公司未來數年盈利步入下行周期。
理文上周五收報2.66元，仍高過花旗給予的目標價；而公佈業績後由6元水平被「狂質」至3元的玖紙，上周五收報3.96元。理文將於11月公佈中期業績。