招商局國際（144）上半年盈利大增102%，但當中包括大量非營業項目，如投資物業增值及視作出售聯營公司的重組收益等，實際增長只是16.3%。
招商局主業是經營港口，以珠三角為主，深圳西部港貢獻良多，而珠三角的廠房他遷及業務放緩，儘管已加強區內駁運，深圳的吞吐量仍激跌。
碼頭重組計劃雖帶來重組收益，而應佔業績比重亦減，過去多年的優惠稅率已按年上升，亦影響業績。珠三角業務對招商局的貢獻實際較上年同期減少24.8%，所佔碼頭收益比重已由46.6%降至41.7%，而整體碼頭盈利亦跌15%。上半年招商局各碼頭集裝箱吞吐量增長10.8%，而盈利則跌，反映利潤率、稅項及股東權益的變動。
集裝箱製造是招商局上半年增長的主要業務，航運業雖不佳，而集裝箱船下水需要集裝箱配合，故期內業績激增兩倍多，但趨勢將逐漸放緩。
招商局開辦冷鏈等物流業務以配合保稅物流，期內亦大幅增長，因規模所限，雖已轉虧為盈，但貢獻少於1億元。
息率勝公用股
下半年航運業旺季不旺，招商局管理層已不作奢望，認為吞吐量的增長率將放緩，主要是受歐美市場需求減少所致，目前仍未有確實數據，應留意中國3月及10月的貿易數據。
如航運持續不景，經營碼頭當受壓力，集裝箱製造業同受影響，而經營成本不易降低，地區性優勢（珠三角）難再重現，經多年增長後，招商局出現放緩已不意外，過去的良好評價已難維持。
招商局上周收報21.20元，往績核心PE13.3倍，息率4.8%。雖然中期息增加20%，並不表示末期息同步增加，亦不宜與業績相提並論，預期今年業績變動溫和，而派息率高於公用股是其優點，不過，基於市場對甚穩定性存有懷疑，暫時應先作觀望。
齊明