上周三晚美國議息後推行的「扭曲操作」（簡稱OT）政策，市場即時出現恐慌性下跌，當然會令不少人覺得政策失敗。其實，此政策非但不是失敗，而且是極為成功，因為推行OT不是要令股市上升，其目的是要透過沽短債買長債，從而推低長債孳息，達至救樓市的效果。
去年推QE前，市場充滿期望，股市大升，反映對政策的樂觀。結果，全部人都錯，筆者當日指出的論點，即QE會帶來惡性通脹反令經濟衰退，結果不幸言中。股市升是假象，經濟衰退才是真實。
今日，股市連番下跌，認為OT失敗，伯南克做錯決定，究竟會否又是全世界都錯呢？筆者可以肯定的，就是滯脹發生機會已下降，經濟可復蘇的機會雖未可肯定，但一定較去年為高。
希臘違約因素已反映
各新興國家的收緊銀根政策，已具備了放鬆的條件，主要是不用再怕美元下跌的因素。
為何這數天股市跌得這麼急？其實不只股市跌，商品、油價、外幣、黃金、白銀全跌，原因只得一個，就是美元已確認見底，極有機會踏入牛市，觸發CarryTrade拆倉，自然是所有東西皆跌。沒有了QE，美元又不再是合適的CarryTrade貨幣，以後我們就不能以美元升跌作為股市資金流向的參考。
現時困擾大市的因素只得歐債問題，希臘縱使真的違約，其實已在市場上反映了，只是欠最後證實而已。大家試估計一下，若然希臘真的違約，港股可以跌多幾多？相對現水平有多大的吸引力？以一些內銀股計，PE僅5至6倍，股息率6至7厘，從長線投資及價值投資角度看，現在應該是買還是沽？2009年初，筆者也有提出同樣的見解，同樣的問題，其後的結果如何？
沈振盈
證監會持牌人士