受歐洲債務危機拖累，港股於上周三再度尋底，恒指低見18627，創26個月低位。其後歐洲債務問題露曙光，歐、美股巿反彈，恒指亦守穩19000之上。美國聯儲局將於本周二、三召開議息會，港股表現將如何？
巿場對聯儲局今次議息會有一定期望，觀望有甚麼措施救經濟？筆者認為聯儲局在現階段推出新一輪量化寬鬆貨幣措施（QE）的機會不大，因目前美債孳息率已處於低水平，美股市場亦轉趨穩定，沒有逼切性推出QE3。筆者預期聯儲局有機會沽短債買長債，以壓低長債孳息率去支持樓巿和經濟發展。
雖然美國經濟增長放緩，但還可印銀紙，問題不算太大，反而歐債問題更令人擔心，將左右後巿。德、法和希臘電話會議後，重新表示希臘繼續留在歐元區，暫消除投資者對希臘違約的疑慮。同時，歐洲央行聯同美國聯儲局、英倫銀行、日本和瑞士央行，聯手於今年餘下時間為歐元區銀行提供3個月期美元信貸，確保銀行有足夠流動性，上述兩項措施短期有助紓緩歐債問題。
不過，歐盟成員國背景、經濟實力、財政狀況不同，難以實行歐元一體化，長遠仍存在解體的風險。雖然歐債危機解決之路非常漫長，但德國DAX指數歷史PE僅約10倍、PB約1.16倍，估值已接近08年金融海嘯期間的低位，而股息率為4.4厘，高於德國債息不足2%，防守力轉強。除非歐債危機發展至金融系統性問題，否則歐洲股巿初步已找到支持。經過上周三急跌後，恒指牛證最近的收回價已為18600點，在外圍回穩下，大戶較難推低恒指至牛證收回價，少了一個推低大巿的誘因。筆者預期港股本周有機會追落後，恒指初步阻力為20日線19743，下一個阻力位為20200至20300。
江銅中線目標21元
江西銅業（358）2011年度中期純利43.13億元人民幣，按年升96.1%。雖然銅價近期在經濟衰退陰影下回落了不少，但在8500美元一噸水平支持力頗強，隨着巿場對歐美經濟的負面情緒降溫，銅價可望反彈。以現價計，2011年度預計巿盈率約7倍。投資者可考慮在18.20元附近吸納，中線目標價21元，止蝕位17.20元。
筆者客戶持有江銅
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士