(1)歐美經濟前景黯淡,全球貿易難免放緩,航運以至造船業均受影響,股價走在前頭,大部份相關股份下跌幅度大,提供博反彈機會。
比較亞洲三大造船國家,中國第二大造船企業(以船舶定單載重計算)熔盛重工(1101),現價PE與預測PE均處於偏低兼落後水平,上周五且創上市以來低位,以預測PE9倍為目標,可返回4.20元,較上周收2.84元,反彈48%。
目標價4.2元
熔盛去年11月上市時,正值恒指升至金融海嘯以來最高峯,挾國內第二大造船企業的威勢,加上招股大鑼大鼓,掀起熱潮,招股價8元,掛牌後一度升至8.35元,市值達584億元,但狂風暴雨掩至,迄今市值已降至208億元,蒸發64%。
翻看業績,不應如斯不濟。熔盛2010年度(12月年結)盈利增32%,達預期水平。今年上半年,進展亦佳,營業額增81%,盈利更大增6.4倍至12.17億元(人民幣.下同),已是去年全年盈利的71%。
個別大行可能期望過高,中期報告出街後,紛紛調低其全年盈利預測與目標價。高盛即為其一,認為熔盛中期盈利較其預期低21%,並將目標價由6.10元降至4元。另一大行摩通也將目標價由7.20元大幅調低至3.50元。羊群心理令熔盛在一沉百踩下屢創新低。
熔盛業績有進,不應以「沉」形容,為何招惹大行劣評,莫名其妙。
獲農行放水
預測接單減少,止於預測。熔盛上半年接獲28艘船舶定單,載重340萬噸,總額13億美元,佔中國市場21%,也佔世界市場9%,在國內排名第2,世界排名第5。以此條件,除非下半年接單情況大幅走樣,否則未來兩年盈利預測可保持穩定水平。以下半年可接獲10億美元定單計,全年新增定單達23億美元。
保守估計,熔盛2011年賺34億元,增98%,每股盈利0.486元,折約0.583港元,預測PE僅4.9倍。從附表可見,南韓與日本主要造船股平均PE14.2倍,熔盛現價PE7.8倍,折讓達45%。
熔盛也有「催化劑」,獲中信銀行(998)提供110億元授信額度後,再獲農業銀行(1288)280億元人民幣信貸額,對未來拓展業務有助,對股價料有穩定效應。
中國光纖望重返高峯
(2)中國光纖(3777)蓄勢而上,短期目標1.32元,只是重返7月上市後高位,較上周收0.96元,反彈38%。
中國光纖招股價1.20元,升至1.32元後隨市跌至0.79元。上周三出現「黃金交叉」,MACD牛差距擴闊,並移近「雙牛」區,突破下降軌呈向好形態,有條件追落後,與同業PB看齊,即可重返高峯。
PE較同業低
中國光纖在內地產銷光纖活動連接器,同業之一是產銷光纖網絡子元器件、模塊和子系統的昂納光通信(877)。
中國光纖2010年度(12月年結)盈利1.82億元(人民幣.下同),增31%。今年上半年營業額增58%,盈利9970萬元,增7%。預測全年盈利2.2億元,增21%,每股盈利0.181元,折約0.217港元,現價預測PE4.4倍,較昂納光通信預測PE6.9倍,折讓36%。
計至6月底,中國光纖NAV每股0.764元,折約0.92港元,現價PB1.04倍,比昂納光通信PB1.41倍,折讓26%。只要PB同步,中國光纖已值1.30元,力足重返上市後高位。
中國市場龐大,中國光纖為內地最大連接器生產商,市值11億元,令人無限憧憬。
高彰坡