中秋佳節港股危，最好叠理心水過節。近期弱勢股中，內房股形勢最不妙，奉勸「逢彈沽貨」。「金九銀十」為內地樓市傳統銷售旺季，可惜三限「限購、限貸及限價」打沉市況，資金緊張，上半年靠二三線城市保住成績的內房企業，下半年形勢更劣。
今年內房表現，很大程度與本身負債水平掛鈎。統計上半年10隻最高淨負債比率內房，淨負債比率超過100%的綠城（3900）及保利（119），股價累跌超過三成，當中只有恒大（3333）及佳兆業（1638）成為逆市奇葩。
潤地逆市買地風險高
不過，前者已由7月下旬的6元高位，至今調整超過三成，誠如7月下旬本欄「恒大回購的奇思妙想」所言，當時管理層未有合理解釋為何以6元高價回購股份，現時股價跌至4元邊緣卻未見出手，要揀一隻內房股沽空，恒大是首選。
另一間近期行動奇怪的內房股，是華潤置地（1109）。集團放榜後隨即以70億元收購母公司地皮，兼宣佈供股。潤地上半年賣樓速度慢，純利增長不足4%遠遜預期。正當全世界加快賣樓，套現資金回籠周轉之際，潤地反而進取拿地，頗有「逆周期」意味，但在現時淡市下，上述策略似乎「加速死亡」。截至6月底，潤地淨負債比率增加17個百分點，至73.3%，屬偏高數字。而年初以來，潤地縱手持逾百億元現金，卻先後4次集資，包括兩次銀行貸款及兩筆高息票據。
雖說市場銀根緊張，潤地抽水是防患未然，但其實可選擇不注資不收購，尤其行業逆風之際，收購風險肯定高於潛在利益，且發行新股帶來的攤薄效應，肯定抵銷注資後每股資產淨值（NAV）增長。
潤地貴為藍籌，今次收購時機十分不智，情況與恒大選擇高價回購一樣，最終難逃一跌。走勢上，潤地自去年首季沿下降通道向下伸展，失守11元，量度跌幅會見6元。
王昇