美國總統奧巴馬推出總值4470億美元（約3.5萬億港元）就業法案刺激經濟，但遠水難救近火，歐美經濟水深火熱，加上通脹升溫，滯脹隨時殺埋身！企業未來經營環境嚴峻，盈利難復舊觀，大行降級潮山雨欲來，高估值股份首當其衝。「投資導航」特意挑選散戶熱炒的水泥股、濠賭股及珠寶鐘錶股進行分析，前者遭洗倉後反彈乏力，第二波拋售潮隨時淹至，後兩者高增長勢頭亦備受考驗。投資者入市時，必須設定止蝕位。
珠寶股上車水位有限
今年本港零售市道大旺，當中珠寶首飾及鐘錶生意勢不可擋，雖然相關股份如周生生（116）、六福（590）及英皇珠寶（887）未必受企業降級潮影響，但金價屢創新高，削弱市民買金意欲，同時租金亦升至天價，加上基金獲利誘因大，未來盈利能否再錄爆炸性增長存疑，股民現價上車水位恐有限。
顧客放慢買金步伐
金價今年累升近三成，好不驚人，部份顧客已因金價高企而卻步，金飾零售生意隨時不升反跌，六福財務總監羅添福最近也不諱言說︰「顧客們可能會放慢入市的步伐。」
與此同時，天價租金亦嚴重蠶食珠寶鐘錶商的利潤，旺區舖續租加幅達兩至三成。東方表行董事總經理楊衍傑坦言，現在旺區租金很貴，公司會伺機買舖，以減省支出，但市場上靚舖難求，因業主惜售，寧願每月坐收百萬元租金，亦不願割愛。不過，為留住購買力，業主獅子開大口，零售商也只能硬食。六福早前便「成功」在銅鑼灣核心區利園山道搶舖，月租超過150萬元，較之前高逾25%。
珠寶鐘錶股今年以來普遍錄得四成的升幅，而最新公佈的業績對辦，足夠支持股價上升，不過，亦因為股價累積升幅已大，基金獲利誘因趨增，未來倘爆發贖回潮，珠寶鐘錶股肯定成為沽售對象。
水泥股趁彈沽貨
踏入下半年，在內地樓市不振、高鐵建設停工、水泥價格下跌等負面消息衝擊下，早前表現最為強勢的水泥股，突然變成最弱一環，跌幅普遍在三成以上。水泥股年度化市盈率縱回落至單位數，但經濟前景未明，下半年水泥需求勢必過剩，在盈利難復舊觀下，基金洗倉將不會手軟，有貨投資者宜趁反彈先行沽貨離場。
產能過剩問題嚴重
去年最先轉軚睇好水泥股的瑞信，在9月6日突然「變臉」，大肆唱淡，將多隻熱炒水泥股的目標和評級下調。瑞信指，縱使有保障房建築及水利建設加快投資等因素，亦未能抵銷內地樓市及其他基建轉弱帶來的需求減慢，預計水泥股之前的超級周期已終結，股價未來將跑輸大市。
事實上，內地水泥價格近日在施工旺季反跌，已顯示水泥市場出現疲態，後市不容樂觀。以高標號52.5R水泥為例，其9月9日最新報價為每噸1267元人民幣，較上月跌1.9%。
內地水泥產能過剩問題一直嚴重，工信部在7月要求2011年底前，水泥行業需要淘汰落後產能1.5億噸，佔全年預測產量20億噸的7.5%。但工信部最近承認淘汰落後產能形勢十分嚴峻，水泥產量在今年首7個月增長達19.2%，即淘汰水泥產能非但毫無進展，情況還有惡化迹象。
濠賭股收入漸飽和
全城唱好的濠賭股，挾着澳門賭業收入拾級而上的魅力，今年累積升幅普遍有三至四成，部份更飆近倍。不過，亦因為股價勁升，濠賭股預測市盈率（PE）個別已升至逾30倍，在增長速度隨時減慢，以及中央與當地政策風險下，恐怕未能支撐如此驚人的高估值，大行降級潮一觸即發。
空軍隨時出擊
截至8月底止，澳門今年累積博彩收入1731.06億澳門元，按年增47%，單月收入增長動輒四至五成，但若比較去年每月平均六成、甚至高達九成增長，疲態乍現。澳門賭業風光背後，亦面對不少隱憂，包括亞洲多國如新加坡、菲律賓及越南等地挑戰、勞動力不足、中央或隨時出招，為火紅的賭業降溫等。
最重要是，按當局博彩限枱令，現時澳門可新增賭枱量僅約百張，要支持新賭場及高增長，恐力有不逮，難怪龍頭澳博（880）也直言，賭業收入已難再創新高。
事實上，濠賭股近兩個月已數度經歷基金洗倉潮，顯示大戶出貨意欲不弱，股價走勢在7月後更出現轉勢迹象，部份已在高位回落超過兩成。值得留意的是，新濠（200）、永利（1128）及金沙（1928）上周沽空比率持續維持雙位數的異常高水平，個別日子更高達四至五成，可見淡友已伺機出擊；投資者不宜長揸，短炒也要設定止蝕位。
專家意見
濠賭鐘錶股受壓
獨立股評人陳永陸：
「企業盈利由第二季開始放緩，在經濟衰退及通脹下，擔心第三季毛利和純利下跌。濠賭和鐘錶珠寶板塊上半年已跑贏大市，濠賭股估值過高，雖然賭業股業績好，不過升幅已放慢，未必能支撐高市盈率，料會調整。內地奢侈品需求殷切，但成本高企或令鐘錶珠寶股受壓。」
水泥食品股最危
時富資產管理董事總經理姚浩然：
「持有水泥股要相對小心，9月一般都是水泥業的傳統旺季，今次水泥價格暫時未有升幅，反而下降，實在令人擔心，要小心水泥價格的風險。食品股估值一向高企，危機最大，行業中期盈利唔好，好多人觀望下半年通脹或會降溫，令全年盈利改善，但前景仍是未知數。」
