根據中國物流與採購聯合會最新公佈，內地8月份製造業採購經理指數在持續回落4個月之後出現反彈，顯示製造業活動企穩。然而，分項當中的新出口定單指數則表現疲弱。市場因此擔心，內地出口或許正面臨考驗。
摩根資產管理認為，儘管西方世界飽受債務問題、財政赤字和增長停滯困擾，中國近期公佈的經濟數據仍相當正面，亦大致符合當局的意願，即投資增長溫和放緩以避免經濟過熱，以及消費保持暢旺以推動本地生產總值。面對環球增長隱憂，內地的8月份採購經理指數雖按月回升0.2個百分點，報50.9，惟新出口定單指數卻下跌達2.1個百分點，意味往後數月的出口增長步伐料放緩。
受惠於收入快速增長和儲蓄率高企，中國強勁內需應能為任何潛在的出口放緩提供緩衝。社會保障房加快建設以及其他在建中的基建項目繼續為投資帶來支持。
正如較早前公佈的7月份數據：工業生產按年增長14%，略低於第二季平均的14.4%；固定資產投資按年增長從上月的25.2%下降至24%；零售銷售則保持堅挺，按年增長17.2%，僅比6月份的17.7%略低。由此可見，中國持續推行的收緊措施已成功令經濟降溫，同時並未像部份投資者所擔心般對增長構成窒礙。
通脹方面，7月居民消費價格指數按年攀升至6.5%。我們預計，由於基數效應利好，內地消費物價指數升幅將可在未來數月緩和。此外，下半年環球增長料走軟，亦有助紓緩商品價格。
企業盈利前景佳
總括而言，近期歐美國家的主權債務問題，應不會對中國經濟直接產生重大影響，除非西方市場持續震盪，並最終導致實質經濟陷入雙底衰退則另作別論。不過，從基本因素來看，中國的根基仍相對強健。如有必要，中國亦可在通脹壓力見頂後，通過微調貨幣政策，以支持經濟增長。
再者，中國的企業盈利前景亦保持正面，近期盈利評級下調，主要是由於金融股集資或周期股作出存貨調整。我們的投資組合基於中國可實現軟着陸的預期而作出部署，偏重可持續增長的內需主導板塊。
鄧嘉南摩根資產管理機構業務拓展總監
http://www.jpmorganam.com.hk