中銀香港（2388）中期業績增長強勁，但大行多調低目標價，股價卻升，是中央送禮刺激反彈的持續，也是上旬持續急跌23%後應有的反彈，後市升跌，仍難定論。
上半年中銀盈利119.93億元，按年增長66.7%，每股盈利1.134元，中期息63仙，增57.5%。調整雷曼迷債回撥28.54億元後，盈利應為96.79億元，增33.4%；如再調整投資物業公平值變動，核心盈利約84.38億元，增26.1%，每股核心盈利79.8仙。
期內貸款增9.7%，存款增7.5%，貸存比率由59.69%升至60.95%，淨息差收窄37個基點至1.21%（不計人民幣清算業務攤薄息差影響，只收窄16個基點至1.48%），淨利息收入升13.8%，淨服務費及佣金收入升17.3%，保費收入減索償淨額減23%，交易、投資及其他收入增加40.3%，減值準備撥備3000萬元，上年同期回撥1.61億元。
人民幣業務可憧憬
淨經營收入增18.8%，經營支出減少56%，是收回雷曼迷債相關款項減支出淨額28.35億元，剔除此數實增8.3%，成本對收入比率31.92%，是市場最佳水平。中銀持有的投資約半數涉及歐美，只有約10億元投資於愛爾蘭及意大利金融機構債務，其中愛爾蘭債務已於半年結後售出，中銀認為風險可控，毋須撥備。
中銀根據巴塞爾協議Ⅱ的資本充足框架按基礎內部評級量化信貸風險，6月底資本充足比率為17.62%，核心資本比率12.81%，平均流動資金比率36.38%。
中銀是香港唯一人民幣清算行，人民幣存款大增39.9%至2188億元，由於增幅大，暫時市場需求低以致攤薄整體息差，最近的措施則露曙光，如可以刺激市場對人民幣的需求，對中銀相當有利，可留意市場發展，暫時息差較低是缺點。
中銀的成本對收入比率低，減值比率更低，資本充足率高，反映對成本控制理想，資產質素佳，資金充足，可以應付巴塞爾Ⅲ的可能調整及維持較高股息比率。上周收報20.70元，預期核心PE12.5倍，息率5.8%，PB1.73倍，中長線可看好，而人民幣新措施的效果仍未明朗，短期料仍反覆，宜緩緩收集。
齊明