企業放榜成績接近尾聲，主要板塊中期業績見光後榮辱互見，市場寵兒大執位，不少曾紅極一時的板塊未能交出對辦業績，瞬即被打入冷宮慘遭洗倉，有貨者固然要識得減磅控制風險，欲博反彈者則奉勸一句「便宜莫貪」，正所謂「寧買當頭起，莫買當頭跌」。「投資導航」今日來個企業中績大檢閱，抽絲剝繭點出三大走樣高危板塊，包括毛利受壓的保障房概念股、估值貴夾唔抵食的食品股，以及受政策打壓無運行的內房股，詳細分析死因，助你趨吉避凶。
食品股交唔到貨等洗倉
食材價格持續上升，食品股未能轉嫁成本，只有捱打的份兒。統一（220）中期純利大幅倒退四成，康師傅（322）及旺旺（151）亦只能錄得輕微增長。最令人憂慮是，反映賺錢能力的毛利率全線急挫，跌幅介乎4.9至6.2個百分點。
未能加價轉嫁成本
以上半年每股盈利推算，三隻食品股現價年度化預測市盈率（PE）皆超過32倍，估值絕對嚇人，而股價月內僅調整不足一成。業績交唔到貨，基金大有機會進行清倉，投資者有貨宜趁高沽出，無貨勿亂撈底，因為今日的低位，隨時變成明日的高位。
三隻食品股的中期業績通告，不約而同指出受原材料價格上升困擾，當中以統一的情況最嚴峻，毛利率急插6.2個百分點至28.2%，旺旺及康師傅亦分別跌5.1及4.9個百分點。成本上升的同時，未能透過加價將成本轉嫁，成為食品股的致命傷。
康師傅沽空率急升
以康師傅為例，即食麪產品原於4月加價，但其後卻被發改委以「配合國家穩定物價」政策為由，加價計劃無疾而終。內地通脹已升至三年高位，在中央壓物價為首要任務下，食品股下半年難以加價，成本趨升亦只能硬啃。
事實上，公佈中期業績後，三股的沽空比率明顯抽升至超過兩成以上，淡友瞄準出擊，股價高處不勝寒，大家要小心為上。
保障房概念股 毛利低難搵食
早前三隻保障房概念股中國建築（3311）、信義玻璃（868）、中國聯塑（2128），公佈中期業績，雖然上半年純利錄得增長，但毛利率全部下跌，顯示保障房業務難以搵食。以中建築為例，盈利急升41%，全賴近2億元非本業的投資收入帶動，否則業績實際倒退，每股盈利亦因早前供股而攤薄。
三間公司上半年毛利率跌幅介乎1至3.7個百分點，隨着內地房地產調控步步升級，新一輪限購令出台在即，商品房市場持續低迷之下，上述公司將越來越依重保障房業務，也意味將來毛利率還將進一步下跌。
中建築估值貴 暫勿撈
事實上，保障房類似香港的公屋、居屋，帶有公益性質，一向是低毛利掛帥的生意。中國建築行政總裁周勇早前稱，公司的保障房項目毛利率只有10%。
國資委規劃發展局高層更表示，保障性住房利潤大概只有1%至1.5%的毛利。
另一邊廂，由於地方政府財力不繼，中港媒體多次報道，明年保障房建設規模將由1000萬，縮至800萬套。儘管住建部否認縮減規模，但市場一直對內地的「保障房大躍進」能否完全落實提出質疑。
由於保障房概念股毛利率持續下降，預期純利增長速度必然放緩，現時估值仍有可能下調，當中以中建築年度化PE達14倍最高最危，股價本月縱累跌27%至35%，但因為其受政策面的影響較深，防守性不強，投資者毋須急於撈底，宜待市況穩定及政策明朗後再做決定。
中央頻密打壓 內房股形勢危
內地年初出台新「國八條」，標誌着中央調控步伐更密更烈，內房股今年所交出的成績表，勢必揭露房企在陰霾中掙扎的窘態。顯然，多間內房如雅居樂（3383）、華潤置地（1109）及首創置業（2868）等中期成績表現堪憂，觸動證券商神經紛紛降級，導致內房股再一次暴瀉。對於阿爺打壓，內房股低處未算低，股民豈能不避之則吉？
早在一個月前，多間內地房企先後發出盈喜，可惜驚喜反彈的浪潮僅能短暫維持，8月中旬過後投資者所接收到的仍是壞消息。先有瑞安房產（272）收入及純利均告下跌，核心利潤更挫三成至3億元人民幣；遠洋地產（3377）純利減5%；表面多賺4%的潤地，核心實際少賺33%至約13億元；SOHO中國（410）核心利潤勁挫六成；雅居樂及首創純利則降四成等。據初步統計，已公佈業績內房中，約半數表現堪憂。
券商踩多腳 紛降級
內房倒退聲此起彼落之際，證券商如摩通、花旗及交銀等又降低內房股評級，瑞信最近更繼續呼籲減持，終於引發板塊在上周再次爆發小股災。單計上周一潤地及雅居樂已暴瀉7%，兩股自業績過後更分別累挫近5%及一成，瑞房亦跌近一成。
內房在下半年所面對的困境會更嚴厲，當中盛傳限購令延伸至二、三線城市的政策快將出台；債台高築的房企或要以減價回籠資金，盈利及毛利恐進一步受壓，投資者宜謀定而後動。
《專家意見》
內房航運股危
「內房股較保障房概念股更被動，保障房雖然興建速度慢，但係政策大方向未有改變，反而內房受政策影響較大，因為資金鏈緊絀，最壞情況未過。航運股則受經濟大環境影響較大，生存環境越見困難。」
食品股唔好掂
「保障房概念股急挫是因為早前炒得太高，基金家開始沽貨，相信沽壓會持續一段時間。食品股成本上升都幾嚴重，毛利率跌得多，起碼5至6百分點，一、二、三線嘅食品股暫時都係唔好入貨住。」
