內地3家電訊股先後派成績表，面對3G產業升級，智能手機推陳出新刺激上客流量，然而亦需配合自身平台、客戶優勢及推出時間表，才能彰顯成效。同時由於內地3G業務屬發展初期，除手機補貼外，營運商亦同時要在通訊設備的投放、優化網絡質素及覆蓋等層面作資本開支，故財政實力亦不能或缺。
進取首選中電信
聯通（762）挾取得iPhone頭啖湯的壟斷優勢，次季盈利仍按年大升5成至近24.8億元人民幣，期內手機補貼減近四成，優於市場預期。然而其3G業務增長放緩，客戶每月平均消費（ARPU）按年跌11.7%，加上過往估值處於高溢價水平，現價預測PE高達59倍，倘稍後iPhone銷售計劃有變，估值隨時會被下調，成為洗倉及換馬目標，股價持續調整風險乃三者最高，建議宜趁反彈減持。
至於中電信（728）半年純利增長冠絕同行，移動數據服務較預期提前半年達標，取得盈利貢獻，上月3G上客量更創新高達202萬戶，總數增至2356萬戶。由於集團設有固網及寬頻業務，加上iPhone已於外地推出適合集團的WCDMA制式，引入的可行條件較高，有利集團積極拓展移動業務，及具備發展成業務全面化的條件，是板塊中的進取首選，建議可於4.75元以下分段吸納。
中移動（941）近期重拾增長動力，上半年業績為海嘯後新高，次季的EBITDA雖收窄80個基點至50.1%，仍優於預期。同時集團手持現金逾3000億元，計劃用作放貸，加上於業內市佔率高達7成，旗下客戶屬中高端，具較大的彈性打價格戰，惟蘋果要推出配合其自主研發的TD制式手機，應從iPhone5起始機會較高。不過集團業務防守性高且股息率達4厘，宜於75元以下作防守性吸納。
黃敏碩 康宏証券及資產管理董事
作者為證監會持牌人士