「以為中央送大禮，港股一定有運行，但外圍股市急跌，港股表現又會點？」以上問題是筆者「意譯」，上周五早上出席CNBC直播節目時，主持人Bernie的第一個提問。國務院副總理李克強送給香港的大「禮物」，對港交所（388）和中銀香港（2388）股價帶來的刺激，會是真實恒久，還是曇花一現？
合共六大範疇，三十六招新招，焦點不離經貿和金融，當中包括容許境外人民幣資金，以FDI（外商直接投資方式）回流內地市場，同時容許合資格境外機構投資者，透過RQFII（人民幣境外合格機構投資者）機制投資內地A股，以及在內地的交易所，推出港股ETF「交易所買賣甚金」等。
截至今年6月底止，本港人民幣存款高達5536億元，惟貸款則只有110億元。筆者去年12月12日本欄撰文「人人爭做大戶點心？」時，曾就點心債券（Dim-SumJunkBonds），即投資級別以下人民幣債券，作出詳細分析。
由於境外人民幣資金向來缺乏「出路」，在資金追捧情況下，本港人民幣債券收益率，以及本港人民幣存款息率，同樣低於內地。隨着FDI能以不設限方式把境外資金回流內地，不但有助解決上述種種問題，長遠更有助加快本港人民幣貸款業務發展。
難提升港股成交額
隨着內地放寬非金融企業在本港發行人債，作為本港離岸人民幣唯一清算銀行的中銀香港可望受惠。
然而，有別於2007年的港股直通車概念時，A股較港股有明顯溢價，對內地投資者而言，能夠直接投資港股，吸引力自然大。由於上述港股ETF，並非讓內地投資者直接參與港股買賣，加上A股市場已不復當年，個別中資金融股A股，更出現較H股折讓情況，對內地投資者而言，以ETF方式投資港股吸引力只屬一般，由於產品是在內地交易所進行買賣，對提升港股成交金額的幫助不大。
是大還是小「禮物」？還看對象是誰家。
黃德几 金利豐證券研究部執行董事
作者為證監會持牌人士