國家自金融海嘯一役後，銳意改變經濟結構，希望以內需帶動宏觀經濟，減少對出口的依賴，另當局亦希望藉消費，降低投資比重，紓緩中央及地方的財政負擔，在國家「十二．五」規劃中，內需成為首要任務，足見當局對內需的重視，而國家上半年GDP構成中，消費對GDP的貢獻度達47.5%，拉動GDP增長4.6%，惟數字仍低於資本形成的53.2%。
再者，內地年內零售雖然穩步增長，惟通脹亦不斷上升，在考慮該因素後，零售增長確有進一步上升空間，預期國家將繼續推行積極財政政策，希望降低民眾儲蓄率，帶動消費，並藉以扭轉經濟結構。
在國策支持以外，百貨業的營運模式亦有助推動盈利。百貨公司一向設有一定比例的特許專櫃，售賣非自家品牌之產品。內地高檔消費高速增長，不少百貨公司亦着力優化特許專櫃組合，與更多名牌商戶合作，銷售高檔產品，並從中抽取可觀的佣金收入。
早前市場傳出降低奢侈品消費稅，若措施最終落實推行，將進一步利好內地奢侈品零售市場。另一方面，國民收入受惠最低工資不斷上調，隨消費力增加，也可望提高消費意欲，百貨業亦相信能從中受惠，中線前景理應不俗。
銀泰具龍頭優勢
百貨業前景雖然值得憧憬，惟在揀選時，宜留意企業的同店銷售增長、店舖的地域分佈、特許專櫃比重，以及產品定位等多方面因素，而部份百貨股已率先公佈中期業績，可按業績以及其他營運數據作出跟進，其中筆者較看好銀泰百貨（1833）及金鷹商貿（3308）。
前者分店集中浙江及湖北等地，具有區域性龍頭優勢，上半年亦錄得28.4%的同店增長，中期業績值得期待，另已公佈業績的金鷹，上半年同店銷售增長達28.7%。與銀泰一樣，金鷹的業務集中，主要於江蘇省經營業務，料受惠於當地經濟增長，具有不俗的投資價值。
黃敏碩 康宏証券及資產管理董事
作者為證監會持牌人士