不久前有多名聯儲局官員曾表示，因恐防通脹重燃，故加推量寬的門檻是相當高的。不過，從上周議息聲明所見，聯儲局表示低利率「至少」會維持到2013年中，換句話說，預期未來兩年經濟都不會好轉過來，其間美國將不會有加息或退市的需要。同時，經濟增長預測被進一步下調，央行預期未來就業市場的復蘇步伐依然緩慢。
整體來說，這是一份對前景頗為悲觀的議息聲明，不見得單靠「長時間把利率維持在低水平」便可減低經濟下滑的風險，聯儲局發表了這份聲明之後，變相已把9月底前「不加推」量寬的門檻大大提高了。
滯脹隨時殺到
美國6月份貿赤擴大，次季GDP增長將因而大幅向下修訂至1%以下，有分析師甚至預期美國經濟或已出現了負增長。
另外，美國在明年11月將舉行總統大選，近日的民意調查顯示，美債上限爭拗以及隨後美國主權評級被下調，已令奧巴馬的民望出現下跌。因此，伯南克現時正面對着兩大門檻：第一，時間上8月26日為央行年會，去年伯老正是在會議期間暗示推出QE2，而今年在會議召開之前，剛好安排了公佈次季GDP修訂數字，市場原先對伯老那天出來講話已有一定的預期，筆者認為他那天需說明加推量寬的壓力已變得越來越大了。若市場於未來的一兩周內震盪不止甚或加劇，則不排除伯老會隨時公佈加推量寬。
第二個門檻在於QE3的額度上，若加推量寬的金額不足或為時不夠長，所帶出來的「興奮」作用將不能維持到大選期間，假如在大選前夕再加推量寬，或會被人覺得有干預選情之嫌。因此，QE3的額度及時間性都不能低於QE2，筆者認為最低門檻為總值1.2萬億美元及為期12個月。
預期再推量寬，並不表示筆者認為這是有效帶來持久復蘇的方法，而是因為當前聯儲局並不存在其他的方法，預料QE3只會再次帶來短暫的復蘇，惟對通脹及相關的資產價格將有持久的支持作用，因此當筆者提出美國（及歐洲）最終必然會走上量寬之路的時間，實際上是提出要做好應付滯脹的準備。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管