環球股市上周表現令投資者看得目瞪口呆，波動程度的確是歷來罕見。然而有趣的是，所有壞消息，包括評級機構標普決定將美國降級和歐債危機有擴散迹象等等，都並非意料之外的事。但究竟是甚麼原因，令股市出現如此大幅度的上落？
本周市場的一大焦點，將是法國總統薩爾科齊及德國總理默克爾在巴黎的會議，預料二人會在會議上討論有關如何確切落實上月21日在歐盟峯會上宣佈擴大歐盟金融穩定措施（EFSF），以拯救希臘的細節，而這些細節，將會主宰環球股市未來一周的發展。
EFSF機制只為小國而設
而現時解決歐債危機的最大問題，正正落在EFSF機制上。投資者已沒有耐性，逐一等待歐豬國家爆煲。上周歐股的表現，正好反映投資者認為，EFSF只能解決歐洲周邊國家的債務問題。
上月歐盟宣佈將會擴大EFSF用途，包括可購入歐豬國債，遏抑這些國家的借貸成本。現時規模達4400億歐元的EFSF，設計上只是用以拯救希臘、葡萄牙及愛爾蘭等周邊國家。一旦危機擴散至意大利甚至是法國，EFSF根本無辦法及無能力作出任何拯救動作。
法國政府一度主張要擴大EFSF的規模，但其實根本無助解決危機。由於EFSF是要歐元區各國發債集資，擴大規模只會令成員國的負債急升。市場當然對法國這一建議投下反對票，致令上周不斷傳出法國「AAA」評級有可能被降的傳言。事實上，意大利政府的債務總額，已相等於整個德國的國內生產總值（GDP），根本就是「大得不能拯救」。
歐洲政策研究中心總監DanielGros建議，歐盟領袖可考慮將EFSF用作歐洲壞銀行的角色。若EFSF變身成為一所銀行，歐洲央行便可作為EFSF的後盾，讓EFSF為財困國提供足夠資金，免令市場再次對EFSF的規模及能力投不信任票，亦不需要發行令德國政客左右為難的歐元債（Eurobond）。
美股升得太急遲來的調整
至於美國方面，憂慮雙底衰退並非新鮮事，除了經濟前景不明朗外，美股的暴跌，大同較傾向相信這只是一個遲來的調整。自美國標普500指數於09年3月，跌至676點見底後，在25個月的升幅逾100%，在4月29日升至1363點的海嘯後高位。這般急劇的升幅非常罕見，對上兩次標普500在兩年內翻一番，便要追溯至1933年及1935年。歷史顯示股市升得急時跌得亦快，在1935年那一次，標指在兩年升逾131%，但隨之而來的跌浪，卻令這次升幅接近完全蒸發。