經常聽到牛熊證不受波幅影響，是的，牛熊證不受引伸波幅影響，然而，牛熊證卻因着整體波幅變化而受到影響，因大市波幅增加，增加了牛熊證被收回的風險，結果是牛證數目大減，市場供求失衡，推高了牛證價格。
發行商增加了對冲及裂口下跌風險，惟有透過增加財務費用以彌補對冲成本，以往從溢價反映出來的財務費用一般是0.5%左右，但上周卻急升至最少1.5%之上，投資者往往要付出較高的溢價去博取大市反彈。
上周我們多次提醒投資者博反彈，一旦波幅回落，除有機會影響窩輪之引伸波幅外，亦會影響牛熊證之財務費用，這情況於上周三開始慢慢看到，投資者或會發現所持/所買之窩輪或牛熊證升得較預期為少或跌得較預期為多，但波幅及財務費用較之前水平仍有一點距離，意味仍有下調壓力，仍要留神。
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德銀環球市場證券部
（撰寫人為德銀環球市場證券部之代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而德意志證券是德銀認股證及牛熊證之流通量提供者）