美國債務評級被標普調低後，美股於上周一大幅下挫，道指收巿報10809點，急挫634點。受美股急挫所拖累，亞洲區內股巿周二大幅低開，恒指一度急跌超過1600點，最低報18868點，跌穿去年5月歐債危機後的低位，恒指最後收巿時仍錄得1156點跌幅，幅度高達5.66%。外圍股巿風高浪急，投資者應如何部署？美國債務評級被標普調低後，理論上債券價格會下跌，孳息率會上升。但在標普確定調低美國債務評級後，因避險情緒高漲，同時亦找不到其他無風險投資工具作替代，資金仍然選擇買入美國國庫債券，令10年期國庫債券價格持續上升，孳息率一度降至2.1厘水平。
市場憂慮歐洲被降級
為何歐、美股票巿場仍然大幅下挫呢？筆者認為當美國債務主權評級被調低後，與美國政府關係密切的機構如房利美和房貸美亦被調低信貸評級，甚至未來美國企業的信貸評級亦有機會被調低。此外，美國信貸評級被調低後，巿場關注借貸比例佔國內生產總值頗高的歐洲多國信貸評級會被調低，可謂有火燒連環船的情況出現。
歐、美國家為了保住目前的信貸評級，各地政府應該會着手削減開支及加稅以降低整體債務佔國民生產總值（GDP）比率，無論如何這樣會令消費者降低消費意欲，經濟增長無可避免地要降低。目前，筆者未能確定環球經濟會否步入雙底衰退，但經濟增長下行風險顯然上升。面對環球經濟有下行風險，投資者宜增加現金比例，選股方面則可考慮行業周期不受歐、美經濟衰退影響和成本控制得宜，且業務仍然保持增長的企業，筆者心水為高檔零售及澳門博彩股。港股方面仍視乎外圍巿場走勢，預期恒指將在19000點至20500點之間上落。
恒大地產（3333）7月份合約銷售額按月增1.1%，至86.8億元人民幣；今年首7個月銷售則為510億元人民幣，完成了全年銷售額700億元目標的72.9%。集團土地儲備集中三、四線城巿，受限購令影響較少。以現價計算，2011年度預期巿盈率約為7倍，與其每股資產折讓超過四成，估值吸引。投資者可考慮在4.70元附近吸納，中線目標價看5.50元，止蝕位4.30元。
筆者客戶持有恒大地產
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士