上周環球股市恍如吃了瀉藥，嚇到不少投資者雞飛狗走，上周五晚美股急挫後倒升，還以為在短線超賣下，終可靠美股回穩暫時喘定，不過，標普似乎嫌股市唔夠衰，美股收市後出招踩多腳，歷史性地將美國「AAA」長期主權評級下降一級至「AA+」。
雖然之前市場上已有傳言標普會將美債降級，更有少數人話對此早已預料，估計影響輕微。不過看看近期美債表現，實在難以想像市場已有降級的準備，相反，有不少資金為了避險而加大了持有美債的比重，原因好簡單，縱使美國剛經歷提高債務上限鬧劇，但大家仍然相信美債是無風險資產，標普此舉必令市場遍地眼鏡碎。
金融海嘯後，美國先後推出兩次QE，透過買債壓低債息，以達致印銀紙的效果，希望搞活股市，從而創造財富效應來救經濟，可是復蘇步伐未如人意，近日更有再次衰退的迹象，由於被人罵得太多，即使明知要再次出招刺激，但華府都不敢講太多有關QE3的事情，不過在降級後，美債難免會有沽壓，令孳息率扯高，破壞華府過去推行QE的目的，看來這次QE3是勢在必行了。然而，筆者害怕QE3會是另一個「一鼓作氣，再而衰，三而竭」的現代例子。
出手要快狠準
這隻人造牛是否已被生劏似乎言之尚早，但打法也自然不能如過往牛市般，靠長期坐貨換取回報，實要轉打游擊戰，每次出手均要快、狠、準。美債降級消息如此轟動，估計今天港股難免再次低開，不過這類震撼消息過後，由於短線太超賣，加上恐慌情緒極度高漲，有死貓彈都唔奇，如見陽燭不妨小注博反彈，可是出陽燭後若再穿底，看來往後有一段時間都不應該諗長揸，而是搵機會博反彈便算。
張士佳
寶來證券（香港）資產管理部董事
本欄逢周一、三、五刊出