環球股市及港股在上星期急挫，主要是受累於投資者對經濟復蘇的擔憂，尤其是近期美國所公佈的宏觀經濟數據欠佳；而歐洲的債務危機又再次佔據報章頭版。
宏觀經濟不穩
在如此不穩定的宏觀環境下，投資者不宜太過進取，筆者認為，投資者應該多加留意公司的現金流，一些派息率高，而市盈率較低的公司將會是防守性較強的股票。當中，筆者特別鍾情德永佳（321）。股價近期有所調整，現時派息率大約為5.5厘。
公司從事針織布之整染及銷售，是內地的龍頭企業。在剛剛過去的一個財政年度，紡織業務受到波動率高及價錢急升的棉花價格所拖累，因此銷量稍為下降，毛利率亦受壓（從21.6%微降至約20%）。
不過，隨着近期棉花價格從每噸31000元急速回吐至每噸約20000元，紡織業有望從去年的逆境扭轉過來，只要棉花價格不再急速波動，德永佳相信一些「急單」將會重回，而這些「急單」往往會為公司提供較高毛利率。
此外，由於行業過去幾年新加入的競爭對手不多（成本壓力上升，資本需求高、人民幣升值等令新入行者不易站穩陣腳），因此公司市佔率將提升。
德永佳的另一個主要業務便是便服零售，主要是以Baleno及S&K在中國內地開設零售店。集團在過去一年主力在提高零售店的盈利能力，而不再是市場佔有率或分店增長的速度。
今年同店銷量增長目標，則提高至16%（上年度為13%）。如果一切的增長能夠順利進行，在不久的將來，零售業務有能力被分拆出來作獨立上市，將會是其中一個催化劑。
筆者及相關人士持有上述股票及相關產品。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
本欄隔周一及逢周三刊出