1個月前，恒指出現「終極死亡交叉」（50天線跌穿250天線），當時大部份所謂專家，仍叫散戶安心買貨，揚言是調整，不是熊市重臨。1個月後，歐債危機、美債風波席捲而至，標普今次降級被形容是趁火打劫，但平心而言，只不過為08年金融海嘯，劃上一個終結句號，牛市早在07年已結束，海嘯後的大升浪，其實只是熊市反彈。
歐美經濟本身就十分脆弱，高負債高失業率一直是歐元區及美國揮之不去的陰霾，08年金融海嘯本應該玩完，只不過用上QE（量化寬鬆政策），勉強令垂死的人苟延殘喘。去年再出QE2，刺激作用更細，今次即使因評級下調勉強推QE3，情況猶如用呼吸機維持生命，與死亡只差一線。套用《曹劌論戰》經典：「一鼓作氣，再而衰，三而竭」，結果如何，大家心知肚明。
恒指回升僅熊市反彈
因此，牛市其實早在07年10月結束，而08年恒指由一萬點反彈至去年10月25000點，不是牛市重臨，只是熊市中較大的反彈浪。過去兩年根本沒有牛市，只有反彈。過去一個月所發生的事，已證明世界不再相信美國。美國債券向來是最安全投資工具，被所有人視為無風險資產（RiskFreeAsset），往後連鎖反應是外界難以想像的。
死亡交叉現凶多吉少
試想像，當美債已非最安全，手持歐豬垃圾債券的德國、法國及英國，難道也值三條A嗎？全球評級下調其後肯定陸續有來，全球政府及企業融資成本會大幅飆升，即使維持低息，企業仍要承擔沉重利息開支，復蘇之路遙遙無期，也直接打擊投資者信心，令本就十分脆弱的經濟，增添了更嚴重的不確定因素。
過去十年，港股曾出現過五次終極死亡交叉，去年6月及2004年6月兩次皆能及時逃生，但當時兩次出現熊市訊號後，大市成功立即在一周內倒頭向上，反觀今次港股自出現終極死亡交叉後，大市越跌越有，現時更拋棄250天線超過8%。如果投資者仍堅持牛市未死，我寧願相信高鐵是安全的。