零售股今年強勢，內地同胞購買慾似無止境，零售股多能交出佳績，但估值亦不便宜，PE多逾20倍，化妝品龍頭股莎莎國際（178）PE更高達33.7倍，賣時裝股I.T（999）亦接近24倍。威高國際（1173）兼營時裝和化妝品，經整頓後業績大進，PE不過13倍，較同業折讓近半，值得留意。
威高本來專門銷售女裝，近幾年進軍化妝品業務，成績理想。截至今年3月底，2011年度營業額增25.4%至11.11億元，盈利急增132.7%至6674萬元。
威高以Veeko及Wanko兩大品牌銷售女士時裝，本身於汕頭設廠生產，是其優勢。威高早年於內地建立零售網，惟街舖租金負擔沉重，故集團改變策略，過去兩年進行整頓，集中以專櫃形式進駐百貨公司及商場，只按營業額計租，不必負擔固定租金。兩年下來，內地時裝零售點由146間減至109間，整頓大致完成，而且效益明顯。
2011年度時裝業務毛利率升2.2個百分點至66.7%，經營盈利4777萬元，大增90%。集團於港澳、台灣和新加坡分別設有70、51和16間時裝零售店，仍以港澳最重要，佔時裝銷售總額的58.9%，內地市場目前只佔14.6%，但潛力甚大，集團計劃於2013年度結束前，把內地零售點增加1.3倍至250間。
化妝品業務增長勁
04年底威高成立Colourmix化妝品連鎖專門店，已設有45間分店，按年增8間，主要位於港澳。期內化妝品營業額急增65.4%至4.88億元，而可比較店舖的銷售額增升16.2%，分部溢利2514.3萬元，增55.2%。期內化妝品業務毛利率下降3.8個百分點至39.1%，主因去年於旅遊區增設數間新店，租金較昂貴。
由於化妝品業務快速發展，期內佔集團營業額比重增至65%，而時裝業務比重則由66.7%降至56.1%。Colourmix近年於旺區增設分店後，知名度大增，今年春節港澳地區同店銷售增長24%，成績理想，集團計劃進一步擴張，在明年底前把店舖增至70間。預測威高新一年度盈利再增4成，每股盈利因配股攤薄而增長26.5%至0.043元，預期PE將降至10.5倍。
買賣策略：0.44元或以下買入，目標0.55元（往績PE16倍，預期PE12.8倍），跌穿0.41止蝕。
邱古奇
本欄逢周一、二、四、五刊出