歐洲再度陷入困境，區內債務最高國家的債券孳息於近期飆升至歐元推出以來的最高水平。繼希臘之後，葡萄牙及愛爾蘭的信貸評級亦被降至垃圾級別。歐元區內債權國與債務國之間政治關係轉趨緊張，同時歐洲央行行長特里謝警告，區內的金融穩定狀況已經「亮起紅燈」。歐洲被普遍認為是受巨額債務所困擾的成熟市場，以及一個不同成員國出現各種挑戰但應對能力不足的貨幣聯盟。
意國預算錄得盈餘
我們認為市場對歐洲的巨額債務及增長勢頭憂慮很可能持續，因為這些國家被迫收緊貨幣政策及縮減財政開支，開始實施真正的去槓桿化。我們認為大部份投資者仍對歐洲市場抱相當程度的懷疑，但對價值投資者而言，歐洲仍可能是充滿機遇的沃土。
重要的是，希臘或葡萄牙或愛爾蘭在這件事上並不反映歐洲整體情況。儘管大部份投資者承認歐洲有能力承受外圍國家違約而產生的虧損，但可能仍對系統性危機蔓延感到憂慮。西班牙及意大利等國家舉債所需的成本上升，令這些區內較大的經濟體發生債務違約的可能性增加，這或會造成較希臘或葡萄牙違約更嚴重的後果。
我們認為，出現這結果的機會不大。意大利的槓桿在歐洲各國中處於第三低的水平，國家的預算仍錄得盈餘，且其大部份債務是國內債務。根據我們的評估，西班牙的國內生產總值目前是希臘、葡萄牙及愛爾蘭國內生產總值總和的兩倍，公營部門槓桿未有過度，債務減值似乎並非必要。除非相應政策欠缺說服力，我們認為這些較大經濟體的基本因素並無惡化至危險水平，對於外圍較小的國家而言，歐洲的援助措施應已十分充足。
我們認為目前需要的是針對系統性的應對措施。我們相信，決策者有足夠的決心防止地區債務蔓延。在這環境下，致力專注於基本因素並尋求把握市場波動的投資者有更大機會成功。
我們認為，對於具耐性、紀律及着眼長線的投資者，歐洲市場可說是充滿機遇。
富蘭克林鄧普頓投資