上月份本港通脹升至5.6%,創3年新高,其中食品價格升近一成,相信不少市民都會感受到百物騰貴。內地上月通脹亦加劇,升至6.4%。事實上,新興市場通脹持續趨升,是年初至今新興市場股市表現欠佳的主要原因之一。MSCI新興市場指數年初至今跌0.7%,遠遠跑輸MSCI環球指數的4.3%升幅。不過,花旗分析員預期,大部份新興市場的通脹快將見頂,並會逐步回落,而最近歐美債務危機皆取得一定進展,預料下半年新興市場股市有機會突破上半年窄幅上落的格局。
通脹方面,花旗分析員預期,基數效應令7月份本港通脹按年升至超過8%,主因是政府去年7月豁免公屋租金。然而,隨商品價格已由今年4月份高位跌近6.8%,通脹壓力有所紓緩,本港通脹可能在七月份見頂。
內地方面,房價近月升勢已趨減慢,中央亦在二三線城市實施住房限購令、壓抑糧價、投放儲備豬肉。惟收緊銀根只能控制部份引發通脹的源頭。據政府數據,工資佔通脹份額約40%,外圍因素約34%,貨幣供應約25%。雖然通脹或下半年減緩,然而結構上傾向趨升。花旗分析員預期,人民銀行於年底前或會再加息一次,收緊政策或踏入尾聲。
H股料挑戰12000點
除了中國之外,印度及巴西亦面對通脹高企問題,金磚四國整體通脹由去年第四季的6.4%升至6月份的7.4%。預期商品價格回落有助下半年通脹降溫,通脹第四季或會降至6.2%。通脹升溫和歐美債務問題的陰霾下,上半年MSCI新興市場指數在1087點至1206點區間上落(圖)。據花旗分析,當股市升約4至5%之時,升勢往往受限於歐債及美債危機的憂慮,而當指數跌近6%,市盈率貼近10倍往往為股市帶來支持。
展望下半年,預計通脹回落,新興市場股市料扭轉上半年劣勢。另外歐元區領袖就第二輪援希方案達成協議,提供1090億歐元的援助,美國民主及共和兩黨亦就提高債務上限談判取得進展,有利新興市場股市突破上落區間。現時新興市場股票的市盈率約10.4倍,花旗分析員料MSCI新興市場指數年底前將升至1400點,而恒生國企指數亦將挑戰12000點水平。
張敏華
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務