今年以來，投資者對台灣股市的興趣似乎越發濃厚，始因環球科技股行情升溫，惠及科技股主導的台灣市場；其後台灣啟動內地旅客自由行，更令市場看好海峽兩岸經濟加強合作所帶動的投資主題。
誠然，2010年台灣股市已連續第三年跑贏亞太（除日本）股市指數，扭轉連續六年落後於同區市場的頹勢。這重大轉折，有賴2008年親大陸派的國民黨勝出總統選舉帶來契機，而隨後兩岸關係回暖，標誌政策合作的全新時代已開啟。
展望後市，由於台灣的營商周期正處於上升階段，加上海峽兩岸經濟整合構成重要的長期利好主題，我們對台灣股市的投資前景保持正面看法。
受惠美國經濟復蘇及中國強勁需求，2010年台灣出口穩步增長。美國企業盈利動力提高，亦勢將帶動企業資本開支增加，從而惠及台灣科技產品出口的前景。
我們預期，台灣的出口增長及製造業資本開支擴張主題將持續。其他需留意的關鍵因素，包括台灣企業擁有強健資產負債表，以及海峽兩岸工資差別不斷拉近，兩者應會鼓勵台灣的資本開支進一步加強，就業消費開支形勢亦可望繼續改善。
由於海峽兩岸經濟合作框架協議（ECFA）將惠及製造業與服務業，我們會繼續留意台灣內需增長根基擴大的趨勢。台灣旅遊業可望因進一步向內地旅客開放而直接得益。旅遊業增長不僅對內需開支產生利好的倍增效應，亦將刺激度假村及酒店開發投資，振興建築行業。
市賬率僅2倍
現時台灣股市的市賬率約為2倍，加上股息率的支持，估值與歷史及亞洲區內其他股市相比並不算昂貴。市場亦普遍預計，在2012年1月總統選舉前，更多利好兩岸關係的政策將出台。假如未來數月中國因為通脹見頂而結束收緊政策，將是另一項利好台股的催化劑。
科技範疇，儘管市場正料下半年科技產品需求疲軟，惟不少利淡因素普遍已反映，就下半年經濟放緩作部署的企業，之後亦可能發出急單和補充存貨。我們仍看好智能手機及平板電腦的相關類別，但考慮當前較高估值水平，故等待更好入市時機以增持投資。
鄧嘉南
摩根資產管理機構業務拓展總監
http://www.jpmorganam.com.hk