不是對前景過份悲觀，只是對可見的將來更為審慎。3年前的金融海嘯，仍然記憶猶新，亦令市場依然具備些許警覺性，減低了因為市場一面倒樂觀而出現的市況大調整。
但這並不代表市場健康，毫無問題。如果是健康，為甚麼在大行不斷叫買、公司大股東不斷增持的情況下，股市仍未有一個像樣升勢，甚至是持續反彈？
金融海嘯由形成到爆發，令普通投資者獲得很多寶貴經驗。居安思危，除避免過份槓杆及盲目樂觀之外，最好亦是最有用的經驗，是分析每一個跌浪的形成。提到跌浪形成，很多人想到技術分析。錯！技術分析只是一個小工具，純靠賣弄技術分析，在宏觀形勢變化極大的市場上，往往輸多贏少。一張圖表的形成，是已發生的事實，將已發生的事實套上動聽分析，其實「講咩都得」。
對投資工具投不信任票
綜合多次市場風浪經驗，我們可得知每次跌浪形成的周期，大概可分為四階段。首先，一批堅持信念的「聰明資金」，率先與主流市場意見對着幹；其次，大環境或經濟數據預測，開始多次與主流市場共識出現背馳；三，越來越多資金開始不相信市場，或不信任市場內大部份高回報的投資工具；而最後，或由於「黑天鵝」事件，或因為基本因素正式轉壞，而導致的市場之間不信任，形成嚴重信貸緊張，最後就是金融市場大多會出現一個頗為震撼的調整。
目前，市場之間尚未出現互不信任的情況，但首三個訊號似乎已越見明顯（希望我估錯），特別是由資金不信任市場大部份投資工具引致的避難心態。這批資金，不是最聰明，但是屬於最保守或警覺性最強，部份本地及外國評論形容為「難民資金」。這批正在逃避金融災難的難民，正在想甚麼和做甚麼，明天話你知。
胡孟青
作者為獨立股評人