中國民企在海外交易所上市，由於會計出現問題而鬧出很多風風雨雨。美國證監會及上市公司會計監督委員會（PCAOB）上星期於北京與中國財政部及中國證監會開會，商討如何改善在美國上市的中國企業之會計質素。
當然，中美雙方並沒有達成任何具體共識，然而按照美國對付會計詐騙及醜聞的傳統，假若未能盡快解決民企會計，挽回投資者信心，相信美國證監當局將會收緊借殼上市的準則，令民企走出去的難度將會大大增加。
難以保護國家機密擋箭
今次民企風暴的風眼，就是在加拿大上市的嘉漢林業（SinoForest）。
據說，加拿大證監當局已有意收緊新興市場在加借殼上市的條例。雖然當局並沒有指明是針對中國企業，但論新興國在加拿大上市的企業，有絕大多數都是中國公司。
中國企業多會選擇透過多倫多交易所創業板的「資本融資公司計劃」（CPC）進行，貪其手續及過程皆簡單。一般借殼上市的企業，在收購殼公司後，其股東必須就交易進行投票；但在CPC底下，股東則沒有反對的權利。加國安大略證監已表示正檢討有關計劃，完成後會考慮應否修改現行規例。一旦改例，將令中國企業到加拿大上市的門檻提高。
美國是另一民企上市熱點，該國自從2002年發生安隆事件後，SEC就大刀闊斧處理所有會計漏洞，寧願讓交易所放棄部份市場份額，亦要通過被視為惡法的《薩班斯－奧克斯利法案》(Sarbanes-OxleyLaw)，對公司管治及會計準則進行更嚴密的監管，保護投資者。
現時美國容許得到海外會計師行批核賬目的海外企業在美上市，而PCAOB則負責盡職調查。
然而，中國民企通常會以擔心違反中國《保護國家機密法》為擋箭牌，拒絕向美國公開其詳盡的財務資料，讓PCAOB的調查工作變得非常困難。
料收緊借殼上市規則
對於民企財務狀況是否屬於國家機密，根據《保密國家機密法》指出，由國務院國有資產監督管理委員會監管定性為國企的公司，其商業資料才可算是國家機密。
亦即若不屬於「策略性行業」的民企，其商業資料不能稱得上為國家機密，實應該予以披露。
正所謂「你有張良計，我有過牆梯」，民間企業以國家機密推搪，SEC也大可收緊借殼上市規則，加拿大已經計劃改例，相信SEC不久將來亦會緊隨其後。
李大同