有紀律的投資策略，就是恰當地分配資產。我個人認為，一個理想的投資組合中，黃金或金礦股應佔20%至30%、股票佔30%至40%、房產（包括亞洲物業基金等）佔20%至30%，而現金和債券佔20%至30%。金價調整就算來臨，可能也只是曇花一現。投資者不妨持有黃金，因為金價有機會在9月展開新一波升浪。
我仍相信各大中央銀行將會繼續狂印銀紙，以免西方國家的金融體系崩潰。但長遠而言，你會選擇甚麼類型的資產？而金市又是否存在泡沫？
經驗之談，當一項資產的價格在一年內升逾100%，才會引爆泡沫。日本日經平均指數於1989年見頂的前兩年，差不多翻了一番；至於美國納斯達克綜合指數在1999年8月至2000年3月期間，亦上升了幾乎一倍。然而，金價迄今為止的按年升幅只不過是18%。面對美國短期票據的回報形同雞肋，投資者應該考慮「換馬」，把部份資金從短期票據轉移到回報相對較吸引的股票、房地產、名畫和貴金屬。
趁高沽股票末季始吸納
我不擔心股市將會陷入萬劫不復的境地。
原因何在？首先，股票回報率遠高於債券孳息，與短期票據相比更再高出一籌。此外，看不到任何明顯因素會導致企業毛利和盈利失控般下降。假如美國企業盈利顯著減少，美國債券回報率的確會在短時間內跑贏股票；如果企業毛利同時收縮的話，整體盈利固然會受影響。不過，與上世紀60年代中期和80年代初的環境有別，如今勞工和資本成本於未來數年均沒有急升現象，這意味毛利不致於大幅收窄，換言之盈利水平可望得以保持。現階段我建議趁大市反彈時沽出股票，預留彈藥，等到10月中至11月初的時間再部署增持。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周逢周一刊出