德智論衡:三大陰霾礙全球經濟

德智論衡:三大陰霾礙全球經濟

歐債危機重燃,市場擔心會由希臘蔓延至意大利,令市場投資氣氛受到拖累。德盛安聯成員公司RCM認為,除歐債外,今年下半年,投資者要留意的風險因素還包括,油價高企並持續上漲,以及日本大地震後的餘波。這些均令環球經濟面臨不明朗。
先談歐洲債務危機。在全球各國的支持下,歐洲政策官員暫時不會強制希臘進行債務重組,反而會致力鼓勵進行自願性的債務延展,以免造成私人環節的損失。事關這些官員相當關注,若過早出現違約或違約情況不受控,會帶來系統性風險。
RCM認為,希臘將可避免爆發違約情況,當局的政策措施最終亦會獲得通過,使國際間組織可進一步延長對希臘作出的貸款。目的就是要爭取更多時間,讓歐元區進行精簡架構,以便作出有秩序的違約,從而不會拖垮整個歐元體系;同時讓希臘得以休養生息,令其財政狀況逐漸好轉;而歐洲銀行亦可為無可避免的撇賬作好準備。預期持久的解決方案在2012年之前將難以出現。

歐債危機未解決

至於意大利,國民是該國債務的主要債權人,所以任何違約行動將會引起政治爭拗,阻力或更甚於實行緊縮政策。意大利或需一點時間,以達成共識,通過削減開支及調高稅率以應對危機,但相信意大利政府有足夠能力及資源向市場傳遞清晰的訊號。
除歐債危機外,投資者亦不能忽視油價走勢。全球經濟增長前景受到油價持續上漲所影響,情況令人憂慮。這足以迫使政策官員釋放策略性石油儲備,令油價暫時回落。但要留意,除非沙特阿拉伯大幅增加產量,以及伊拉克和利比亞恢復全面投產,否則油價上漲的風險料將持續。
另外,日本東北地區於今年三月發生的大地震、海嘯和核災難造成的影響較預期嚴重,令環球經濟前景增添不明朗因素,進一步減慢全球經濟增長。踏入下半年,有迹象顯示日本經濟將錄得50年來最迅速的復蘇步伐,在這個關鍵時刻,或應可為全球經濟增長和高風險資產帶來支持。不少公司均表現優秀,其股價仍處於歷史低位。但中線而言,除非能源生產回復穩定,而日本政府能處理其債務問題,否則日本整體經濟或仍面臨壓力。
除了上述三項風險外,美國經濟復蘇低於一般水平,加上中國緊縮貨幣政策,均壓抑經濟增長。因此,今年下半年至明年的整體經濟前景仍欠明朗。

德盛安聯資產管理