意大利成為「歐債危機」最新的受害者，國家政治爭議（總理和財長就國家財政政策的公開不咬弦），使國債問題快速成為市場焦點和追擊目標，意大利主權的CDS由4月頭的近年低位130點子左右，迅速暴升一倍有多，到現在的300點子歷史高位。
市場可怕之處，是預期和舉動往往是會自我實現的。市場衝擊了意大利的國家債務問題，使國債價格下跌；當市場「見血」之時，便會有不少的分析和傳言順勢唱淡，進一步拖低市價；當發行國債成本過高時，國家財政當然會出現問題。
意大利最大問題是累積債務多、而國家經濟增長慢。自上世紀八十年代後期，意大利負債和GDP的比例一直都在100%以上，高峯時期達120%，後來回落一點，到現在又重回高處；且近20年來意大利的GDP平均增長只有0.9%。
金融海嘯，意大利同樣受到冲擊，GDP錄得3%的負增長，不過，意大利不像愛爾蘭或西班牙，樓市泡沫爆破的問題相對輕微。最重要是，意大利每年的政府財赤只等於GDP的4.6%，且自2000年以來，政府收入比起支出也有1.7%的平均盈餘。政府於6月底通過的緊縮計劃，未來三年會再削減400億歐元的負擔。
歐危機隨時燒到法國
意大利本身問題並不致命，致命的是歐元區的火燒連環船。船和船之間既是相連，但卻不能相輔。歐元區之所以不堪一擊，是因為政治上和財政上仍然各自為政，所謂的救市方案皆不治標不治本。
所以，我看歐元區的問題不會止於意大利，除非政治問題解決，火會繼續燒，甚至一兩年內有機會燒到法國。法國的CDS（100點子）、10年法國債跟德國債的差別（174點子）皆接近歷史新高。
黃元山
中大全球政經碩士課程兼任講師
本欄逢周五刊出