側聞不少上半年輸凸的對冲基金，在近期評級機構配合下，成功靠向下炒造世界，手上又重新累積不少現金，食過翻尋味再等候大茶飯，似乎未來每個升跌浪都只會持續一兩個星期。
在完美風暴之下，外向型的香港竟然比歐美股市表現更差，評級機構行為又連番惹起公憤，難道香港已經成為地球上最危險的市場？接下來，反而要問，如果真的不想返火星，假如真的相信區內經濟無問題，整體通脹又已見頂，到底大戶是否有動機換馬，轉移投資到估值亦屬合理，組合內持貨相對偏低的鄰近市場呢？答案是，很大機會。
首先，中資高增長概念，帶出的溢價優勢暫時已不存在；況且由內銀股主導的中資股，要是外界對內地壞賬疑問一日未消除，始終較難說服基金再加碼，重投中國概念的尋寶遊戲。
內地壞賬困擾中資股
過往買中資股，基金不外乎睇中增長概念，但南韓、台灣市場肯定也有相似賣點，提供一定替代性。
日本大地震後，據講南韓汽車外銷表現不錯，一部南韓三星智能電話，以及HTC，最少已可跟蘋果iPhone全球三強鼎立。兩大小龍具備中國沒有的品牌實業優勢，而且在估值上，南韓股市明年預測市盈率僅9.5倍，跟中國一樣，台灣大約11倍，遠比過去幾年的15倍平均數為低。
中資股就算敵得過政策不明朗、通脹威脅、甚至西方圍攻，亦暫時未必較南韓及台灣市場存在相對優勢，更何況，買復蘇反彈，還有一個日本股市，日經成份股平均市盈率只有12倍多，較之前平均近19倍為低。
講到尾，中港市場的確滿地「平貨」，但與對手比較卻未必吸引。放眼亞洲，其實「大把好嘢」。資金重流亞洲，我想中港市場暫時並非首選。
胡孟青
作者為獨立股評人