上周六內地公佈CPI上升6.4%，較市場預期為高，主要是受豬肉等食品價格的帶動。當然，此數據會令市場有多一重憂慮，但若細心留意今次數據公佈前的部署，以及市場的事前反應，筆者覺得反而不用過份擔心。
人行趕於數據公佈前兩日突然加息，其實已暗示大家，今次的數據仍未能回落。也許7月份此數字回落的機會才會較大。
此外，周小川亦都發表言論，指出通脹並不是決定貨幣政策的唯一考慮因素。換句話說，就算通脹再高，也並不表示中央一定會再次加息或加存款準備金率。
其實貨幣主義學派，提倡以貨幣供應及利率的增減，去控制經濟增長，目的除了要控制通脹之外，更重要是令經濟增長穩定。最難決定的，就是如何平衡經濟平穩與通脹惡化之間的矛盾。
人行難再加準備金
筆者相信，內地加存款準備金率已到了極限，若不停止，將有機會令經濟急速惡化。周小川的言論正與現時的實際情況相配合。
至於利率，加息的影響較再加存款準備金的衝擊為低，或許在未來一季仍有機會加多一次。至於通脹，筆者堅信通脹已離頂不遠，隨着各商品市場正逐步受個別因素影響而難有炒作，資金難再興風作浪，最起碼白銀及石油的升浪已玩完，超級大通脹的預期應可在年底前正式幻滅。
說回大市，上周先裂口急升，再回補裂口，走勢上已頗健康。雖然外圍表現轉弱，只要這兩天大市能守穩22300點水平，後市仍不宜看淡。
其實自6月底開始，市況的趨勢已有轉勢迹象，個別股份更呈現頗強的升勢，相信資金現正逐步回流股市，有助恒指出現牛市三期的升浪。
沈振盈
證監會持牌人士