體育用品股競爭大，大行一年前已提及，當時李寧（2331）才剛開始De-rating，每次當公佈定單、業績及吹風會預告盈利倒退，市場都即時反應，但調低盈利過程卻嫌滯後，股價調整速度緩慢。今次盈利一次過狠劈三至五成，股價連續兩日急跌，累跌兩成半，算有效率。
勿以升跌幅定抵買否
李寧狠跌但不一定跌過龍，皆因這類品牌服裝股冇乜資產墊底，估值完全靠盈利支持，去年公司賺11億元人民幣，按年增17%，雖有增長卻已放緩，計一計股價剛好在去年4月見頂，之後的De-rating故事，每次都是在調整盈利後估值回到20多倍。未舉行吹風會前市場仍估公司今年每股賺約0.9元，近兩日被大幅調低至最悲觀的0.42元，意味現價大概是20倍PE，仍是全行最貴。
事實證明，Re-rating與De-rating股絕對唔可以用升/跌幅去衡量是否抵買，增長故事告終，資產隨時大蒸發。同樣古仔有可能會發生在其他零售服裝股，上周高檔服裝股寶姿（589）就被花旗將目標價由24.50元大削至15.60元，因預測今年盈利增長由24%降至7%，在估計未來6至9個月盈利僅單位數增長下，17倍PE是估值過高。
寶姿的故事與李寧頗相似，同樣是過去幾年高增長令人習慣了高PE，一旦增長放緩，除了盈利預測急速向下，也不願再給予其高估值，惡性循環令股價跌入下跌漩渦。翻看年報，其實寶姿去年經營溢利已下跌，營業額增長連續幾年放緩，更大危機是公司去年毛利率已達85%，在成本急漲年代，毛利率易跌難升，加上稅率上調，前途看來似De-rating多於Re-rating。
歐陽風