中港市場的最大賣點，除憧憬政策鬆綁外，就是估值吸引。然而人行最新動作已證明，要阿爺鬆綁即係放通脹之虎歸山，談何容易！
從數字衡量，對，但卻引伸出兩個問題。一，目前中港市場之所以吸引，其實仍建基於市場年初大致樂觀的企業盈利預測之上，導致預期市盈率偏低。所以，如果預測與最終結果存有落差，稍後中港市場的預測市盈率，自然會被調高；其次，就個別企業或行業而言，業界對盈利預測水平已開始小量下調，而且更不止一次。
上市公司要管理市場預期，證券分析員要向客戶交功課。在兩面相互探戈起舞之下，大多數企業公佈的盈利，卻又每每優於市場共識。盈利預測係一門藝術多於科學，分析員今天的我打倒昨天的我，不斷修改預測已見怪不怪；然則，我們是否仍應繼續對企業盈利「勝預期」存有太大反應呢？答案是「不」。
美企手持大量現金
美國投資專欄老手JasonZweig最近一篇文章亦提醒投資者，毋須太認真對待經多次調整後的企業盈利預測。他以08年底至09年首季為例，在經濟極差期間，仍然有最多近68%的標普500指數企業盈利勝預期，而市況走勢卻……
無意向好友再大潑冷水，但假如你仍然不相信所謂探戈式投資分析及預測存在破綻，就請相信由企業作為代表組成的「大戶動向現形」理論。
李超人於年初業績發佈會時，已提及過他教曉我們在視野迷糊下，保留現金的重要性。而遠至美國，首季500大企業保留了破紀錄的9600億美元（約7.49萬億港元）現金。不過，一季過後，大型收購未見增加，而標普500指數成份股平均派息比率仍只有28.9%，為1936年以來最低。說明甚麼？就是大玩家仍然摸不清前景，不敢亂花錢。
胡孟青
獨立股評人