《民企追蹤》繼88年漢城奧運從吊環「撻落地」，李寧昨日再「撻多次」。李寧（2331）昨突發盈警，指今年股東應佔溢利率將減半至4%至6%，即全年純利最少跌逾50%，最恐怖的是破天荒斥資3億元（人民幣．下同）向分銷商購回「賣剩蔗」，五折傾銷。盈警加上近日民企信心危機，李寧全日「撻」近16%，市值蒸發約23億港元。
記者：陳健文 吳綺慧
李寧昨早召開中期業績「封嘴期」前分析員會議，由行政總裁張志勇及首席財務官鍾奕祺主持，有參與年初時的2010年業績前分析員會議的主席兼大股東李寧，今次並沒有出席。會議由8時開始，約有50名分析員及投資者參加，由於參與者踴躍發問，原定1小時的會議要到9時半才完結。
未提供扭轉表現方案
有基金經理透露，張志勇在會議上只是不停說一些長遠發展方向及策略，無提供一些能即時扭轉業務表現的方案，不過，最令他驚訝的是集團居然學中國動向（3818）購回存貨，顯示李寧存貨問題已到了非常嚴重程度，要出此下策幫分銷商「清貨」，以確保繼續向李寧「落單」，力保營業額仍可錄得增長。
他說：「上半年買返2億，下半年再買1億，然後再放落去用嚟散貨用嘅場，減價50%賣出去，雖然唔犯法，但咁樣搞個margin唔跌都難啦……原本以為存貨清得七七八八，管理層仲話咁樣搞完之後仲繼續升。」
有關存貨的問題，有業界人士指，雖然李寧早前曾表示經已解決，但近日在分銷渠道仍能見到印有舊李寧標誌的產品，顯示存貨問題有可能比集團披露的情況嚴峻。李寧首半年營運費用率「離奇地」大升7個百分點至31.8%，未知是否有關。
除存貨問題外，李寧昨日公佈的營運數據還包括兩個極具「殺傷力」的訊息，是上半年股東應佔溢利率將減半至6%至7%，全年計更會再較上半年跌1至2個百分點，即4%至6%左右。有分析員指，原本市場預測李寧今年全年純利將按年倒退20%，但現在股東應佔溢利率減半，即跌幅將達50%。
一哥不再 差過361度特步
ThomsonOne綜合證券行數據，原預測李寧全年純利約9.06億元。有分析員稱，按其現在的股東應佔溢利率跌至4%至6%計，即純利將跌至5億元左右，即是連361度（1361）及特步國際（1368）也「賺得多過」李寧，一代王者正式宣告殞落。
李寧昨日甫開市便出現近期常見的洗倉式急跌，最多曾跌逾16%，最後收報11.54元（港元．下同），跌15.77%或2.16元，成交金額增至2.9億元，較平日大增逾5倍，沽空金額亦大增至5610萬元，佔總成交約19.3%。市值縮至121.81億元，與二、三線運動品牌市值相若。
李寧營運數據簡略
‧上半年股東應佔溢利率由去年同期的12.9%跌至6%至7%
‧全年股東應佔溢利率會較上半年再跌1至2個百分點
‧斥資3億元向分銷商購回存貨
‧首半年毛利率將較去年的47.9%下跌約1個百分點
‧營運費用率升7個百分點至31.8%
‧應收賬款期增加20日、存貨周轉天數增約25日、整體現金周轉天增25日
‧2011年第4季訂貨會定單金額（按零售價格計算）按年升逾5%
‧訂貨會服裝及鞋產品平均零售價按年升逾10%
‧2011年全年計新產品定單(按零售定價計)金額升約1%
‧今年1至6月份同店營業額增幅為低單位數字
‧截至6月底止李寧牌店舖達8163家