環球股市及港股在7月初扭轉了6月的頹勢，主要是受惠於溫總在《金融時報》的撰文，及希臘信貸危機有所突破。某程度上，環球金融市場系統性的風險可能已經有所減低。不過有些投資者仍會擔心在8月初前，美國總統奧巴馬與共和黨議員能否就美國國債上限達成共識。因為這個「死結」如果處理不好，可能會成為「黑天鵝事件之最」。
傳統資金避險天堂
最奇怪的是，如果美國國債出現技術性違約，國債價格是否一定下跌亦是未知數。照常理來說，如果一個國家債務出現違約情況（例如以往拉丁美洲多國或現時的歐盟五國），那麼國債價格應該會急速下跌。
不過，美國國債地位特殊，它一直以來也是投資者的避險天堂。因此如果美國出現技術性違約時，可能會觸動所有投資者的神經，從風險資產大舉撤退，並把資金停泊在避險資產如黃金、瑞郎、美元和已經違約的美債。反過來說，美國國債在出現違約情況後可能會不跌反升！
現時美國的政治仍是非常不明朗。唯一可幸的是百般刁難總統奧巴馬的共和黨議員，普遍代表社會上較為富裕的一群人，而如果風險資產價格急速下跌的話，最首當其衝的便是支持共和黨的選民。
奧巴馬下年競逐連任，如果這個夏天美國政府在他任內出現技術性違約這麼「丟架」的歷史性事情，那麼他的連任機會可能變得很渺茫。故照道理來說，奧巴馬亦會盡全力避免美國國債出現技術性違約。
最有可能的是，雙方會在8月2日之前擺出強硬的姿態，但是最終都能在死線前達成共識，避免災難發生。這亦可能為股市在7月中下旬造成壓力，也許這個調整將會是一個很好的「撈底機會」。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
本欄隔周一及逢周三刊出