大家樂（341）業績雖無增長，但加派特別股息，獲基金護航，昨日表現更勝大市。
截至3月止年度，大家樂盈利5.14億元，表面上較上年度微增110萬元，但兩年均錄得非現金或一次性收入，經調整後，核心盈利應為4.426億元，較上年度下跌7.6%，每股盈利78.8仙。已派中期息17仙，將派末期息45仙，今年股息62仙，與上年度相同，但為慶祝上市25周年，加派特別股息25仙，使全年總股息達70仙，較上年增55%，派息比率（以總盈利計）由68%升至95%。
大家樂營業額增9.2%，其中香港增7%，佔總額81.6%；內地增24.7%，佔14.4%；北美洲增7.5%，佔4%。受通脹影響，銷售成本增加11.8%，毛利只增3.4%，毛利率由17.04%降至15.07%，是整份業績的特點，而同業大快活（052）毛利率則由13.94%，升至14.47%。為符合最低工資要求，大家樂已於去年10月分段加薪，去年業績已承受一定負擔，除物價上升外，加薪亦是毛利率降低的原因，儘管已調整產品售價，仍未能扭轉劣勢。
只宜候低看中線
大家樂昨收19.70元，核心PE25倍，息率（包括特別息）3.55%，條件一般。
今年度的可能變化，據報仍需支出1.5億元，方可符合最低工資要求，租金在上升中，自然需為此而適量加價，物價仍在上升中，一般預期內地食品或於未來數月調低價格，變動因素有負面及正面，而負面因素已肯定，正面因素只是期待。
為彌補1.5億元的工資開支，以不加價及維持毛利率計，其營業額需增15%以上，相信不易有此增幅；但考慮到加價的貢獻，如營業額升10%以及毛利率維持，則核心盈利可與去年相若，至於是否有增長，則看物價而定。
香港業務經營仍然困難，可以肯定，從往績看，華南區的發展則較樂觀，希望廣州加工中心有所幫助，但內地的經營貢獻只佔25%，仍待擴張，大家樂的優點是存有現金9.93億元而無借貸，派息作風較為慷慨，整體的表現，相信業績升跌都只是低個位數字。大家樂過去受惠於通縮，業績持續上升，現已告一段落，只宜候低看中線，而且可能跑輸大市。
齊明