去年棉花價格勁升，紡織業經營環境不利。德永佳（321）雖有服裝零售及分銷業務表現頗佳，但以針織布為主業，整體增長仍然放緩。
截至3月止年度，德永佳盈利11.33億元，增長12.5%，每股盈利84.3仙，末期息30仙，全年股息53仙，增長10.4%。
在不利經營環境中，德永佳對急單作出選擇，銷貨量跌15.9%，平均售價升23%，使營業額增加7.8%，而毛利率由上年的21.6%降至20.4%，紡織業的營業盈利只增6.4%，各項收益率均現下跌。
零售及分銷業務持續向好，銷售額增18%，同店銷售增長13.8%，毛利率由46.4%升至47.1%，營業利潤升60.9%至4.07億元。
零售以中國大陸為主，去年淨增門市255間至3894間，致力於改善利潤，只在適度擴充。大陸銷售額增長22%，是主要盈利來源，港澳及台灣門市銷售增長遠遜大陸。
持續拓展零售業務
德永佳的財政狀況改善，由上年的淨借貸1.86億元轉為淨現金6.44億元，而去年大量增加銀行貸款，主要用於增加存貨及外幣存款，以對冲棉價的急升及外滙風險。去年的淨利息收入因而增加228%或3500萬元，而製衣的聯營公司貢獻增31.6%或1300萬元，足以抵銷其他業務利潤的減少2044萬元。
3月底的存貨29.6億元，同比增36.8%，對營業額周轉天數由75天升至91天。3月底棉價仍未見頂，但4月上旬已見頂隨即滑落，跌勢甚急，德永佳的紡織品存貨是否受棉價急速滑落而影響不得而知。
德永佳於行業不景時拓展，以爭取市場份額，去年已投入資本於紡織及零售業務共達1.89億元，管理層對現年的增長有信心，認為零售業已有健康基礎，持續進步表現可以樂觀期待，今年計劃增加新店250至300間，資本開支約3億元已有準備。
德永佳現價8.55元，PE10.1倍，息率6.2%。棉價雖跌，仍處於高水平，零售增長雖佳，但佔比例低，股息高是優點，而紡織主業仍待轉好，除收息外，不期望股價有突出表現，只候低炒上落。
齊明