以為上周五港股升逾400點，就代表股市見底，重拾升軌，絕對是錯。無錯，港股估值低，但不明朗因素足以抵銷入市意欲。況且以目前環境，亦絕對欠缺一個板塊，足以令投資者有決心去付鈔以行動投下信心的一票。
全球金融市場並非沒有投資主題，因應經濟會再步入衰退的憂慮升溫，以及來自美、歐、中的不明朗因素，避險正正是市場投資主題。截至上周三為止的一星期，投資美國高息債券為主的互惠基金，錄得歷來最大金額的資金淨外流，涉及34億美元。
觀乎美債的表現，情況更加有趣。資金已經一面倒流入美債避險，以兩年及五年期美國國債息率為例，息率已分別跌至0.34厘及1.38厘，較美國最新扣除食品及能源的1.5%核心通脹還要低，換言之，市場已開始反映稍後面對的經濟問題是可能再度步入通縮。
資金追捧極短期美債
其實美債的表現並非有趣，而是帶出憂慮所在。美元資產仍然是風險避風塘，可能是來自高風險投資及股市的資金外流，近日大量資金泊入極短期美債。原來三個月期美國國債息率已經跌至零，至於一個月美債息率，上周五已跌至-0.005厘，即係代表投資者寧願向美國財長蓋特納繳交保護費，將資金停泊，亦不願意再胡亂尋求回報。
眼見近期硬着陸言論充斥，溫家寶於《金融時報》撰文，力陳中國經濟完全沒有問題。總理文章，擺明係死撐博以壯行色，最大訊息有三，包括中國既可控制通脹亦可維持經濟高增長，年初憂慮的通脹問題已經受控，及最後表述中國4萬億元人民幣刺激經濟計劃其實惠及全球，請尊重新興市場的增長模式。
這篇明顯是給外國人看的示威式文章，在預期中國經濟軟、硬着陸爭議聲中，究竟還有甚麼問題，容後再討論。
胡孟青
作者為獨立股評人