【本報訊】為讓市場了解人民幣新股發行模式，港交所（388）提出單幣單股及雙幣雙股兩種模式供選擇，兩種模式均容許投資者以港元直接或借孖展認購，解決了認購倍數低問題，雙幣雙股又容許兩種貨幣股票互換，方便投資者套戥，但首批新股或設一個月不能互換期，讓市場適應。
記者︰高淑嫻
「港交所是建個橋，有人想過我們這個橋便過，到底有無人過、甚麼時候過、怎樣過，我不知道。」港交所行政總裁李小加強調，提出不同的人民幣新股發行模式，是讓市場選擇，一切由市場主導，港交所沒有偏好。
李小加︰由市場選擇模式
細閱兩種人民幣新股發行模式，基本上有一個共通點，就是容許投資者利用港元認購。本地散戶一向喜歡趁低息借孖展抽新股，孖展認購額高帶有宣傳及推波助瀾的作用，可是，政策規定銀行不可以借人民幣予投資者抽新股，直接影響人民幣新股認購反應，4月底招股的匯賢（87001），公開發售部份就只有1倍超額認購。
為解決此問題，港交所提出單幣單股或雙幣雙股，均容許投資者以港元認購，即是可以借孖展抽新股。若公司只是發行人民幣股票，散戶可以選擇利用人民幣及港元認購；如果是雙幣雙股，港元部份固然以港元認購，人民幣部份則可以港元及人民幣認購，投資者亦可以同時認購人民幣及港元部份的股份。
接納港元孖展誘散戶
容許以港元認購除了解決認購倍數低的問題，即使個別人民幣新股相當受歡迎，吸引大量投資者認購，也不會對本港的人民幣流通量帶來衝擊，一舉兩得。
針對雙幣雙股，港交所又建議兩種貨幣的股票可以互換，此舉確保投資者可以進行套戥，使兩幣股份在二級市場的價格維持在合理差距。然而，由於雙幣雙股是新事物，人民幣產品專責小組主管陳秉強預期，初期以雙幣雙股發行的人民幣新股，可能設有1個月不能互換期，作為緩衝，讓投資者適應，發行人要在招股書寫明。
他指出，以雙幣雙股發行的人民幣新股，只設有1本股東名冊，當中列明人民幣及港元認購的股東；想轉換股份的股東需向過戶處登記。中央登記董事總經理鍾絳虹預期，雙幣雙股的股份在同一個交易所掛牌，涉及手續較滙豐控股（005）簡單，估計1天便可完成股份互換程序。
雙幣雙股可互換優點及風險
-優點-
‧促使高效率交易套利活動
‧對任何不利的離岸人民幣政策（如發生）可提供保障
‧容許以市場力量為基礎，讓股票在兩櫃枱間轉換
-風險-
‧人民幣櫃枱股票流動性不足