昨天有消息指，港交所（388）主席李小加，將會再研究引入收市競價時段。這建議一出，即時勾起股民於2009年之慘痛回憶，2009年3月9日，滙控（005）於競價時段有超過3億元成交，繼而由38.95元暴瀉至33元收市的一幕，至今歷歷在目。所以一眾股民對收市競價之本能反應，是舉腳反對，絕對可以理解。
筆者認為，收市競價與否，並非重點。最重要是如何真實反映合理的收盤價格。現時機制，用上收市前最後一分鐘，每隔15秒之成交，以算術平均數計算，有心人將交易盤，集中於最後一分鐘釋放，亦未必見得很公平。
收盤價較開盤價重要
所以，讀者應當理性地去理解上一次引入時出現的問題，就是用上跟開盤前競價之類似機制。但現實上，收盤價比開盤價重要得多，因為不少基金之淨值和風險控制指標，是按照收盤價計算的，不少窩輪或期權也會用收盤價定價。
筆者認為，如執行收盤競價，有三點必須注意。一是限制波幅（如5%），不可明顯偏離交易時段價格；二是在競價時段加入的競價盤，一旦輸入便不可取消，以防影響買賣平衡和競價機制；三是考慮採用英國及德國等市場的隨機收盤（RandomClosingAlternative，簡稱RCA）機制，即在競價時段特定時間內（如最後五分鐘），隨機不定時收市。
好處是假如某方想操控收盤價，他是無法確定何時輸入最「有效」，再加上第二點不可取消已輸入的競價盤，情況最壞時這個意圖操控者要承受近五分鐘之競價買賣盤，成本極高。加上第一點的限制，最多偏離5%，操控收盤價之成本與效果，自然不成正比。三項措施聯合起來，收市競價時段價格操控活動，自然就會收斂。
陳建良
資深基金經理
本欄逢周二、四刊出