環球股市持續走弱，而中國及香港股市更加是「弱過藥煲」。在6月頭14個交易日當中，港股有12個交易日俱錄得跌幅。另一邊廂，A股亦不幸地「向下突破」，上證指數在2700點力守差不多一個月後終於失守，現時下一個支持區域在2550至2580點左右。
現時，市場上充滿着各種壞消息。當中，投資者最擔心的有五個因素如下：
1、美國經濟放緩甚至於出現「雙底衰退」。
2、歐洲債務危機。
3、美國國債上限將在8月初到達，而國會及總統卻因為政治立場不同而可能引致美國國債出現技術性違約！
4、中國經濟硬着陸或現滯脹。
5、中國民企的企業管治問題。
在未來的兩個月，由於時間關係，歐洲及美國的債務問題將會有所解決（至於是利好還是利淡則作別論）。這至少可以把困擾着市場的不明朗因素釋除。但是究竟環球經濟是否出現硬着陸或出現雙底衰退，以及中國民企要重新建立投資者的信心則有待時間證明。因此，就算短期內有個別股票已經超賣到價值領域，投資者都覺得不用急於「撈底」。而且以基本面分析的基金，亦受制於來自宏觀基金滔滔不絕的沽盤，暫時亦要忍一忍手，退避三舍。
個別股份變得吸引
不過，不可否認的是個別股票的市盈率及派息率已開始變得非常吸引，例如魏橋紡織（2698）的市盈率約3至4倍，派息率達10%而市賬率只有0.3倍！在海外投資「要錢不要貨」的情形下，如果有一定耐性而又做好基本分析的話，筆者相信在這段時間慢慢建倉，在未來將會有所收穫。現時，市場只是徐徐下跌，因此造成「層層蟹貨」。如果市場有一天出現「恐慌性」的「終極一跌」，這對後市走勢卻會是更為健康。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
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本欄隔周一及逢周三刊出