若單純做沒有保護的裸Short（NakedShort），ShortCall的風險要比ShortPut高。去年，索羅斯在港大演講，他稱NakedShort為extremelypainful.因為升勢可以無限，造成的損失也可以無限。所以，筆者在上堂時反覆強調，ShortPut可以略為進取，ShortCall則不可。
特別是在香港，要向證券行借錢買股票易，但若做ShortCall被行使，要借錢買股票後再交貨給別人，求人就有難度。因此，期權教室的ShortPut者眾。
搬倉時間考功夫
本月的跌市，不少ShortPut者要開始準備「驚風散」，包括本人。不過，長期未吃，試試無妨，會有溫故知新的感覺。
一般來說，ShortPut應該有Long保護，而且是價外。但問題是在大市不斷下跌時，原先的價外期權金漲，貪念會導致加Short倉，倉位比例會從一Long對一Short變成一Long對兩Short，甚至三Short，這就是所謂的Short過龍。
最簡單的補救方法就是搬倉，從即月搬至下月，但筆者認為要講究時間，關鍵是行使價，因為開倉時是做價外，從波幅計應該是難達之位。若本月做21600Put，從本月高位計是2000點價外，雖然上周已到價，但本月能跌穿此位再進一步下跌的幅度是有限的，再從結算的角度看，收高於21600的機會也不小，因為本月大Put倉的OI變動並不大。
因此，若做跌穿的準備，搬倉的時間大可放在結算日的前一天，讓期權金內的時間值收縮至幾乎等於零，要輸，只是輸淨波幅。同時還希望跌多些，令下月的IV擴大，搬倉ShortPut會有好價。
僅適用於歐式期權
但要提醒自己的是，這只能搬該月輸的部份，是上月的求和策略之延伸，不是下月開倉，下月的策略當然又要回到基本步。另外，結算前才採取行動，這只能用於歐式交收的指數期權，不能用於美式交收的股票期權，因為後者是到價可以立即行使，為可能要花大錢的行為，不能輕易。這些都是筆者上堂時講的內容，大家要小心。
杜嘯鴻