【本報訊】內地收緊銀根，本港人民幣債券市場4、5月開始湧現一批規模較細的三線股參與者，花旗報告指這些企業信貸風險高，呼籲投資者小心。
指中國風電現金流一般
今年初至5月中旬，本港人債市場規模達413億元（人民幣．下同），已貼近去年全年的415億元。當中企業發行人債活動於4月開始明顯活躍起來，由以往每月平均2至3宗，升至8宗以上。
但跟以往發行機構主要是金融企業或國有企業不同，花旗指出，近期多了一些規模較小、在債券市場少有往績紀錄，資產負債表狀況相對稍遜的內地企業參與者，例如中國風電（182）、大成生化（809）、中國電力新能源（735）等現金流狀況一般，導致償付風險亦提高，因此建議投資者避開這些較次級的人債。
香港人債市場急速發展，吸引更多發行者參與，花旗分析，除了在港發人債息率較內地為低之外，本港發人債較發美元債券的信貸溢價亦較低，因為市場需求龐大，人債亦暫無信貸評級，發行時間較短，加上內地持續收緊銀根，料這急速發展趨勢將持續，今年本港人債市場規模可達800億至1000億元。
今年港人債規模料千億
不過，有企業對在港發人債存在顧慮。一間大型中資企業財務總監指出，該集團未有考慮在港發人債，原因是有關境外人民幣集資款項，要經過外滙管理局審批才可滙返內地，由於這是一項新政策，有關款項滙入到不同省市使用，會受到不同地區外管局更為審慎的審批，滙入時間反而較以外幣滙入為慢；同時預期人民幣會升值，債券年期大多為3年，屆時還款成本相對外幣債券會增加。
瑞安房地產（272）早於去年底發行30億元人債，但以美元結算，財務總裁尹焰強解釋，就是因為人民幣滙款監管制度仍不明朗所致。
不過，去年底合共發行20億元人債的中華煤氣（003），常務董事陳永堅稱，該筆款項約1、2個月便可滙回內地，他指出，只要款項有明確項目用途，將集資的人民幣款項滙回內地並沒有問題；而集團選擇發人債，主因息率較平。