6月以來，港股跌足7個交易日，短短幾日，期指已比上月尾跌了逾1200點，雖然大市氣氛惡劣，不停殺牛，但現時尚有相當多牛證街貨囤積在22000至22200點水平，而上周五晚美股亦再跌172點，似乎這趟殺牛潮仍有餘未盡，要令牛軍投降為止。
市場壞消息不絕，上周五內地公佈5月份的外貿數據，雖然進口強勁，反映內需仍然旺盛，但出口卻比預期差，令投資者擔心其他經濟體的情況。不過早前各國公佈的數據其實已反映全球經濟有放緩的迹象，筆者認為內地的外貿數據只是另一佐證，被市場放大了。
勢頭仍在淡友一方
當然，現時勢頭在淡友一方，強行與其力敵蝕底的只會是自己，因此上周本欄亦提及即使要買貨，應以大價股為對象，始終估值唔貴，對造假的疑慮亦低得多，防守力較強。反而中細價股一來受民企造假傳言影響，二來內地收水對其營運的影響亦較大，縱使回落後估值吸引，但股票是短期的投票機器，無謂與其拗氣，短期內應以打防守波為主，想打反擊，可以參考之前本欄所說，利用認購衍生工具。
士佳之前便減持了部份個股，將資金分配在認購衍生工具上，其好處是當市場出現不理性拋售時，能夠將損蝕控制在可承受的範圍內，同時萬一大市止跌回升，組合仍可維持一定的持倉水平，以免錯過升浪。再者，若大市再跌，亦可透過調校行使價去博，靈活性比股票高。
環看個股，暫時實在看不到有那個板塊特別標青，縱然大市跌幅已巨，正常應有像樣反彈，但揸股票的壓力始終較大，尤其美股又大跌，洗倉潮或會延續。當然，揸着認購衍生工具，市跌亦無可避免跟跌，但可以控制最大損蝕之餘，如見反彈，其槓桿效應隨時可助投資者反敗為勝，應適合這種中長線向上，短線有陣痛的市況。
張士佳
寶來證券（香港）董事 投資服務部
本欄逢周一、三、五刊出