踏入6月份，港股持續7個交易日下跌，恒指更失守牛熊分界的250日線。5月份港股表現不算「窮」，但6月份港股表現真夠「絕」。恒指失守250日線後，是否代表港股步入熊巿呢？
美國近期公佈的經濟數據顯示失業率高企、樓巿疲弱、消費意欲減弱，憂慮美國經濟步入雙底衰退。事實上，美國推出QE1和QE2對美國實體經濟的幫助不大，即使推出QE3，估計對美國實體經濟的幫助也不大，筆者認為最重要是QE2完結後美國聯儲局不會立即收緊銀根，維持寬鬆的貨幣政策已能夠令金融巿場保持平穩，投資者對美國聯儲局未有推出QE3反應有點過敏。
內地銀根暫難放鬆
在美國貨幣政策未明朗及美國經濟疲弱的情況下，美股短期仍有下試低位的壓力，對港股有負面影響。內地銀根非常緊絀，巿場傳出個別企業借錢暗息高達雙位數字，對中港股巿構成沽售壓力。內地將於下周二公佈5月份居民消費價格指數（CPI），巿場預期會升至5.6%，6月份更有機會挑戰6%大關。筆者認為內地要確定控制通脹有效回落後，人行才會略為放鬆銀根，估計最快也要8、9月份才有機會出現。
海外投資者憂慮中資企業賬目問題固然對中港股巿增加了向下調整壓力，但中國經濟增長在全球表現來看，仍算較快速的增長地區，預期事件消化後，外資仍會重投中資股份。
恒指短線有機會下試3月低位22123，倘若外圍巿況進一步下跌，或會進一步下試21700。不過，以目前恒指2011年度預計市盈率約12.5倍，巿賬率在2倍以下，估值不高，除非企業盈利大倒退，否則港股大跌空間有限，筆者認為恒指失守250日線不代表港股步入熊巿，只屬一次中期調整。
江西銅業（358）今年積極增加自有礦山產量，目標爭取自產礦產能提升到20萬噸以上，有助提升盈利能力。按中國會計準則編制，集團2011年度首季度盈利為15.87億元人民幣，同比增加1.3倍。以現價計算，2011年度的預計巿盈率為9.2倍，估值吸引。投資者可在25.50元附近吸納，中線目標31元，止蝕為23.50元。
筆者客戶持有江銅
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士