股市淡薄，不如掃貨。部份著名時裝品牌已開始Spring&SummerCollection的PrivateSale。證券界近期最潮「時裝」話題，當然離不開Prada。然而，部份評論和分析均認為，Prada定價過於進取。
以Prada招股價範圍計，明年預測市盈率介乎21.5倍至28.3倍，若以上限定價，估值與法國上市HermesInternational的28倍接近，但較倫敦上市Burberry的18倍，巴黎上市LVMHMoetHennessyLouisVuitton的15倍，和擁有多個著名高檔時裝品牌，包括Gucci、YvesSaintLaurent、SergioRossi法國上市PPRSA的14倍為高。
然而，上述預測市盈率數字，不能直接比較，原因是他們業務和經營方式有所不同。筆者去年出版劣作《投資得機》內文「川保久齡」與「川久保玲」中提到，受到金融海嘯影響，LVMH2009年上半年營業額倒退7%，主要是Moet香檳和TagHeuer手錶，以及經第三方銷售的酒類、珠寶和手錶業務銷情欠佳。然而，Hermes2009年第二季營業額按年急增12%，其中生產Kelly和Birkin手袋的皮具及配飾部營業額更急增33%。上述例子說明了甚麼？經濟不景，香檳可以少開，但女士們靚袋一樣「照拎」。
去年買了個Prada手袋給母親，不久發現手挽邊位有一點「甩開」。拿去專門店，雖遺失了單據，店員仍二話不說，給我免費修理。經此一事，筆者對這品牌喜愛度有增無減。
經營利潤率高
從基本因素分析，Prada毛利率和經營利潤率，分別高達67.8%和20.4%，屬於同業較高水平。即使以上限定價，市值仍較百麗國際（1880）為低。Prada和MiuMiu，Belle和Staccato，那兩個品牌更值錢？答案實在顯然易見。仍然覺得Prada估值貴，只好講句，「好嘢」從來無平。
黃德几 金利豐證券研究部董事
作者為證監會持牌人士
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