市況不濟，無論藍籌、國企、基金股，抑或莊家股，通通要洗白白，現時最好的投資是靠邊站，唔賭當贏。今周繼續唱衰不唱好，今日主角是早前被瑞銀炮轟的利豐（494），撇除入賬等問題，從投資角度出發，利豐估值實在太貴，股價年內有機會見單位數，有貨趁早沽，無貨唔好撈。
昨日利豐收報16.80元，挫3.5%，但前晚利豐主要客戶之一Talbots業績大倒退，股價一晚暴瀉40%。Talbots是美國專營女士服裝、鞋履及配飾零售企業，利豐09年與其達成協議，成為該品牌全球獨家服裝採購代理。由利豐年報資料，Talbots外部採購代理總額約8.2億美元，金額相當於去年利豐總收入5%。
再難靠收購維持高增長
Talbots成績差只是冰山一角，聯儲局主席伯南克日前表示，今年經濟意外疲弱，勞動市場失去動力，該地零售業復蘇步伐遠遜預期。美國是利豐的主要市場，當地零售業不爭氣，利豐亦無運行。利豐管理層已明言，外圍環境存在諸多不明朗因素，實現新的3年目標有難度，過去單靠收購維持高增長已經不可能，要同步配合內部增長。惟面對成本上升，又不能加價轉嫁成本，零售商唯一節流方法就是要省去中間人角色。
澳洲零售商Myer結束向利豐外判採購合約，改由直接接觸供應商。電子商貿網站GlobalSources更鼓勵零售商與內地廠家直接聯絡，搶走利豐Sears同JCPenney兩個大客。利豐作為中間人的採購角色，已逐漸失去競爭力。
利豐往績PE達30倍，彭博綜合券商預測，今明兩年預測PE仍達24倍及19倍，除富士康（2038）外，較思捷（330）及裕元（551）有逾倍溢價。PE20倍，坊間會視為高增長股，不過，從上述所見，利豐難以扭轉乾坤。
大行唱好唱衰司空見慣，但瑞銀上月底一份報告，竟然令向來冷待大行的利豐異常緊張，動員分析員解畫之餘，更是首間藍籌發表通告反駁。是被人揭開底牌，原形盡露，抑或被寃枉，要開腔大平反，睇近期股東用腳投票已知結果。順帶一提，利豐近日空軍停不了，昨日沽空接近1億元，沽空比率30%。
王昇