美高梅（2282）上周五掛牌，一眾濠賭股反高潮「大跌」贈興，成交全部億億聲，基金出貨意味相當強烈。濠賭股過去一兩年越升越有，除交到業績外，更重要是貨源極度歸邊，扣除大股東手持逾五成持貨，餘下股份已被基金大戶盡收。
濠賭股一面倒被大行唱好，大家反而要小心是否落幕的時候，事關估值偏高以及內地政策風險，一旦大戶散水，沽貨將毫不手軟，上周五急跌已亮起警號，現階段宜沽不宜買，當中以永利澳門（1128）受壓最大。
澳門今年2月起，每月博彩收入迭創新高，增幅保持四成以上。在內地不斷收緊銀根、企業融資及周轉出現困難之際，以內地客為主要客源的澳門博彩業每月收入反而有增無減，情況極不尋常。雖然未有證據證明澳門賭場成為內地資金洗衣機，但近期情況已觸及中央神經，投資者不宜掉以輕心。觀乎08年中央收緊內地居民自由行赴澳限制，濠賭生意立即大受打擊，如中央決心截住來歷不明的水源，賭場生意肯定受影響。
PB較同業有逾倍溢價
有一點可留意，澳門博彩收入季季創新高，不代表濠賭股純利亦按季上升，最重要是睇賭場與賭客之間的淨贏率，有機會出現收入越多、但淨利反而下跌的現象。以永利為例，去年第四季溢利總額2.09億美元，同期澳門博彩收入平均每月有184億元。今年首季，澳門月均博彩收入達195億元，按季增6%，不過永利首季溢利只有1.9億美元，按季跌9%。
彭博綜合券商預測，永利今年預測PB竟達14倍，較業內平均6倍有逾1倍溢價。永利最大強處是VIP業務，但如中央再出招，其盈利增長動力會大幅放緩，且以VIP為主的模式，未來盈利亦較波動。
另外，永利在氹仔新項目地皮，仍未獲澳門批准，動工無期，隨着銀河娛樂（027）等對手在區內成功插旗，永利中長線「無賣點」可言。
技術上，永利4月至今在24至28元橫行上落，倘失守24元，下一站將見20元。永利上周五成交3.4億元，惟沽空金額居然有1.7億元，沽空佔成交達五成。近月沽空比率大股份，一般無運行，信唔信邪，投資者自己執生。
王昇