【獨家報道】電訊盈科（008）上周四獲港交所（388）開綠燈，批准申請分拆電訊業務上市，周五股價即彈逾4%，但消息指電盈其實正腹背受敵！消息透露，電盈近期流失多名大型企業客戶，包括香港的大型銀行，加上近日的寬頻減價戰及免費電視投資，可謂外患重重；隨着加息預期增加，利息支出勢大增，內憂浮現才是電盈急於分拆的主因。
記者：石永樂 陳偉燊
電盈的主要對手之一和記電訊（215），近月不斷由電盈搶走大量企業客戶，據悉，去年與電盈份屬「自己友」的數碼港亦放棄電盈服務，轉投另一對手城市電訊（1137）的懷抱，業界更指，連政府部門的合約，電盈亦正在流失。
失數碼港 兼失政府合約
消息人士指，電盈的網絡「收費貴、速度慢」是導致企業流失的原因，估計其於企業客市場的佔有率已被蠶食。事實上，電盈每年用於提升網絡質素的資本開支亦長期沒有大增，資料顯示，電盈去年的資本開支佔核心收入只有8%，相對和電的雙位數佔比明顯「手緊」。
企業客戶被撬外，上周電盈又與城電爆發「久違了」的住宅寬頻減價戰，有指電盈劈價近四成是希望搶客配合分拆，但有分析員指，亦可理解為電盈的住宅客可能出現流失，而減價肯定對ARPU（每月每戶平均收入）有影響。
減價戰之餘，電盈還要為免費電視的投資作準備，now寬頻電視內部人士指，公司近日已開始增聘人手配合開台，根據電盈向政府的投資承諾，其獲發免費電視牌照後首3年的投資將超過6億元。
更重要的是，環球正憂慮加息周期的來臨，更擊中長期揹重債的電盈要害！據電盈2010年度年報披露，集團借貸總額高達348億元，浮息借款就有193億元，當中155.5億元銀行借款的實際利率為1.59厘，假設加息1厘，利息支出就增加至4.02億元，加上有37.73億元以公平值對冲工具的長期借款，電盈單為浮息借款的利息支出就高達5.7億元，已蠶食了電盈大部份的核心盈利（去年電盈19.26億元盈利中，11.55億元來自投資物業公平值收益）。
分拆電訊業務 有助減債
電盈表明，建議分拆電訊業務上市的其中一個主因是減債，電盈年報顯示，需於1年內償還的貸款按年大增90%至165億元，其中主要因為今年11月需贖回一筆於01年發行的10億美元擔保票據，面對公司去年經營業務所產生的現金流按年大幅減少25.4%或20.2億元，至59.2億元，加上要維持派息安撫股東，分拆業務作還債，似乎是電盈唯一出路。該股上周五收報3.1元，升4.4%。
電盈內憂外患重重
《內憂》
‧近200億元的浮息貸款面對加息壓力
‧10億美元擔保票據需於今年11月贖回
‧經營業務現金流正大幅減少
《外患》
‧大型企業客戶及政府合約流失
‧寬頻市場爆發減價戰
‧未來將投資免費電視業務